經濟觀察報 記者 劉穎 2025年初至今，黃金延續漲勢、保持高位運行，黃金市場正上演著一場財富游戲。在“穩賺不賠”的幻覺下，部分投資者不甘于將手里的錢放在定期存款里，而是熱衷于投資黃金，甚至有個別投資者通過網貸、消費貸、信用卡套現等方式，加杠桿入局。

“銀行理財跌‘麻’了。想想真是不甘心，這幾年自己‘折騰’各種銀行理財、基金，最后都毫無例外地賠了個稀爛，現在覺得普通人最好的攢錢方式還是買黃金，特別是實體黃金。”80后程輝表示，借錢都要“上車”。

2024年9月至2025年2月，程輝陸續買入了600克投資金條；3月13日買入610克投資金條。近日，程輝又用大額存單質押貸款購入600克投資金條。

“大多數人不敢貸款買黃金，卻敢貸款買房。實際上我覺得買黃金的風險比買房小。”90后思思對黃金長期看好。2025年3月，她申請了50萬元銀行消費貸，輾轉購買了10萬元商業銀行的黃金積存金。目前，思思所購買的黃金積存金所獲收益不多，她正猶豫著要不要繼續“上車”。

在業內人士看來，貸款買黃金，就像是“借錢蹦極”。黃金原本是避險投資品，但個人投資者加杠桿參與其中，就成了一場危險的“游戲”。

蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，黃金本身是一種趨勢性的資產，這意味著投資者最好是用自有資金購買黃金并長線持有，作為資產組合配置的底倉，而不適合利用借貸資金來短線炒作。

瘋狂買金

程輝和妻子結婚時，因種種原因沒能購買“五金”(五種金首飾)。這在他心里留下遺憾。他未曾想到，十年后，這竟成了他踏入黃金投資領域的一個契機。

世界黃金協會發布的2023年全年及四季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2023年，中國境內金條和金幣需求總量為280噸，同比增長28%，較十年平均值高出6%。這一年，國內金價的強勁表現引起投資者的關注，尤其是在股票和房地產等其他資產表現令人失望的情況下。

程輝感知到黃金市場的這一變化，想嘗試投資黃金。2023年11月7日，他向經常聯系的建行客戶經理咨詢購買金條的相關事宜。

當天，國際現貨黃金價格收于1978美元/盎司，上海期貨交易所主力黃金期貨價格收于474元/克，品牌金店黃金價格在600元/克徘徊。客戶經理告訴他，當時銀行銷售的金條價格為485元/克，銀行銷售的金條價格相較期貨價格略高，但比首飾店劃算。權衡之后，程輝最終選擇了觀望。

2024年4月2日，程輝再次詢問金價，上述客戶經理給出的價格是545元/克，并表示價格過高，不建議此時購入。然而，此后國際黃金市場迎來了一輪快速上漲行情，國內的黃金價格也一路水漲船高，零售市場價格不斷攀升。

2024年4月至9月，國際黃金現貨價格從約2250美元/盎司上漲至2634美元/盎司，上海期貨交易所主力黃金期貨價格最高突破600元/克。

程輝意識到，自己錯過了一個黃金投資的好機會。他決定，往后要相信自己的判斷。

2024年9月25日，看著一路上漲的金價，程輝終于按捺不住，以約604元/克的價格首次買入建行投資金條，成交重量為250克，成交金額達151075元。

用程輝的話說，這是“他的黃金血脈覺醒了”。

2025年1月23日，程輝在652元/克的價位再次買入投資金條；緊接著，2月13日，他又以689元/克的價格第三次購買投資金條。

3月12日，國際現貨黃金價格收于2925.6美元/盎司，較前一日上漲2.3%。市場中有人稱，黃金調整結束，重回上行通道。程輝感覺新的投資時機或已到來。3月13日，程輝果斷購入610克黃金，成交價格為694.8元/克。

一番操作后，程輝手中的資金告急。

此時，程輝的手中有幾張大額存單，最早的一張到期日為2025年12月6日。為了繼續投資黃金，程輝決定用這張存單質押給銀行，貸款40萬元。妻子堅決反對，畢竟這意味著要損失一年的大額存單利息。但程輝堅信錯過這次機會，可能再難遇到如此良機。

質押大額存單貸款，一般不超過質押存單面額的90%，具體因銀行政策和借款人情況有所不同，但貸款期限不超過質押存單的到期日，且最長不超過一年。

幾天后，程輝質押了一張大額存單，又買了600克投資金條。他向妻子隱瞞了買金的真實用途，只說會將貸款用于裝修。

面對銀行抽貸或要求提前還款的風險，程輝十分淡定。他手里還有幾張大額存單，其中一張利率高達3.95%，一旦銀行要求提前還款，他就將這張大額存單轉讓。他覺得，在當前銀行存款利率整體下行的形勢下，高息存單不愁轉讓不出去。

程輝心中有著自己的投資規劃，他打算將這些黃金置換成實物后長期持有，他堅信，黃金的價值定會愈發凸顯，他期待十幾年后這些黃金，能夠給他帶來豐厚的回報。

盯上消費貸

在北京工作的00后曉妍，看到近期黃金市場演繹上漲行情，身邊一些朋友投資黃金獲利，便心動不已。她的資金有限，便想到了此前剛把利率降至7.2%的借唄。

曉妍從借唄借出5萬元，買入黃金積存金。起初，她通過一些短線操作，獲得了幾百元的收益。這讓她信心大增，覺得自己找到了賺錢的捷徑。之后，她又陸續從借唄借出了10萬元，加大了對黃金期貨的投資。但很快，金價企穩，不再大幅上漲，僅有的收益還不如手續費高，曉妍才驚覺，自己被套牢了。

思思研究生畢業后在體制內工作。家中早已為她購置了兩套房產。從小衣食無憂的她，在銀行賬戶里有1.5萬元存款。在一次偶然使用信用卡購買了幾個黃金飾品后，思思對黃金投資產生了濃厚興趣，進而開始嘗試使用借唄資金涉足黃金投資領域。

2024年12月30日才首次買入黃金積存金，此時金價已飆升至614元/克，這讓思思懊悔不已。

為了在黃金投資上獲取更多收益，思思盯上了閃電貸。閃電貸是招商銀行面向有社保、公積金等優質客戶群體發放的純信用個人消費貸款，最高額度可達50萬元，年化利率低至2.58%起，根據不同時段有著多樣的優惠政策，貸款期限最長可達7年。3月4日，思思收到2.68%的閃電貸利率券，3月21日，又收到了更低的2.58%利率券。

思思果斷申請了閃電貸，獲批50萬元。但當她試圖將這筆資金轉到自己的賬戶用于購買黃金時，交易卻失敗了。操作界面提示，根據監管規定，貸款資金嚴禁用于購買理財、股票、房產、償還住房抵押貸款、風險投資等用途，且不能進行本人賬戶間轉賬。

思思之后用其中的10萬元，輾轉購買了黃金積存金，目前持倉市值約11萬元。剩余40萬元閃電貸資金還在賬上，她甚至動起了抵押房產繼續購入黃金的念頭。

一位遼寧地區銀行信貸與風險管理部的工作人員表示，投資者申請消費貸獲批，若銀行未要求提供資金流向明細，投資者可選擇提現；若是銀行受托支付，例如裝修專項分期貸款，放款會直接轉入指定用途方。多數銀行規定，若貸款金額不超過20萬元，通常無需提供證明材料；若單次提款超過20萬元，則客戶經理和客戶需進行“雙錄”(錄音錄像)，同時要提供資金用途證明等材料，并承諾資金不用于投資，不過不同區域執行方式存在差異。

即便如此，仍有不少人像思思一樣，在獲批消費貸款后，試圖繞過監管使用資金。有人建議思思將資金轉到非親屬的銀行賬戶上，閑置一周后再轉至另一非親屬賬戶，或者取現后存入其他銀行賬戶沉淀一周。但這些方法都伴隨著風險，因為貸后監管雖存在執行難題，銀行卻并未松懈。

一位銀行工作人員表示，很多人誤以為貸款獲批資金到賬就萬事大吉，實則不然。銀行在放款后，會開展貸后管理流程，核查貸款資金流向，確保消費貸用于消費，防止資金流入樓市、股市等投資領域；同時動態跟蹤借款人還款情況，評估其還款能力變化，以防范逾期風險。一旦銀行電話回訪或后臺大數據監測到賬戶異常，投資者不僅個人征信會受到影響，甚至可能會面臨抽貸風險。若銀行抽查發現資金違規用于投資，將要求客戶提前全額還貸，這無疑大大增加了投資成本和風險。

風險警示

有分析人士稱，貸款投資，就像是“借錢蹦極”。黃金的長期年化收益率為6%，而很多消費貸產品的利率成本在4%左右，看似有空間可套利，但如果利率倒掛，加杠桿投資可能會面臨直接出局的風險。同時，當消費者使用信用卡購買金條等產品，并且頻繁進行買賣操作時，銀行會視這種行為為投資行為。

隨著黃金價格的飆升，銀行及交易所亦在提示風險。

3月21日，建設銀行發布公告稱，近期國內外貴金屬價格波動加劇，市場風險提升，提醒客戶提高貴金屬業務的風險防范意識，合理控制倉位，及時關注持倉情況和保證金余額變化情況，理性投資。

3月18日，上海黃金交易所發布的《關于做好近期市場風險控制工作的通知》指出，近期貴金屬價格持續大幅波動，市場風險加劇。請各會員單位做好風險應急預案，維護市場平穩運行，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

3月13日，工商銀行在《關于個人客戶積存金業務調整的通告》中也提示投資者：“鑒于近期黃金價格持續波動，建議您提高風險防范意識，從資產配置角度出發，基于自身財務狀況和風險承受能力理性辦理積存金業務，避免盲目‘炒金'。”

招商銀行研究院研究員陳嶠認為，2025年，黃金市場可能面臨三大利空因素，包括估值過高、地緣政治沖突放緩和美聯儲降息空間縮小。2025年黃金的全球總需求未必能夠超越2024年，但是價格大幅回落的概率也并不大，預計將繼續維持高位。國際金價或呈現寬幅震蕩態勢，波動進一步加大。

3月14日，中國銀行江西省分行發布提示：盡管近20年來，黃金價格上漲了不止5倍，但在2013年至2015年，黃金價格也曾連續3年下跌。因此，黃金投資從來不是“穩賺不賠”的交易。控制好黃金投資的倉位，不要把雞蛋放在一個籃子里。

上述提示指出，黃金雖然是傳統意義上的避險資產，但當“黑天鵝”來臨時，黃金價格的波動率也會加大。黃金投資產品的收益波動和黃金價格波動并不能畫等號。例如有些客戶在投資黃金時喜歡使用杠桿。但杠桿工具猶如雙刃劍，能放大盈利，也會放大虧損。相比普通的黃金投資，杠桿交易通常伴隨著強制平倉機制，除了“看對方向”之外，投資者還需做好資金管理，難度較大，并不適合普通的投資者。

3月份，監管層已明確提出提升個人消費貸款額度，計劃將個人貸款上限由30萬元提高至50萬元，同時延長貸款期限至7年。看到消費貸新政，有一些投資者動了貸款來投資黃金的念頭。

武澤偉指出，使用消費貸購買黃金本質上是加杠桿投資行為。黃金價格并非只漲不跌，其本身存在波動。在全球經濟逐漸復蘇、貨幣政策調整等因素影響下，黃金價格未來走勢充滿不確定性。盲目加杠桿投資黃金，一旦金價下跌，投資者將面臨重大損失，這種投資方式風險與收益存在嚴重的不匹配。

3月19日，江蘇銀行發布公告稱，近期，黃金價格波動較大，不法分子通過“炒金”“搶金”“套現”等各種手段誘導持卡人進行信用卡“炒金類”投資。江蘇銀行在公告中明確聲明，信用卡資金不得用于黃金投資領域。3月7日，興業銀行也在“興業生活”手機銀行上發出公告，提示信用卡炒金風險。

2024年底，中信銀行、華夏銀行等多家銀行也通過公告規范信用卡資金用途，其中提到，“信用卡資金不得用于投資理財領域，如購買股票、基金、期貨、理財產品、虛擬幣、投資性貴金屬、股權投資及其他權益性投資等”。

針對使用信用卡購買黃金、理財等投資行為，金融管理部門早已明令禁止。2022年，原銀保監會、中國人民銀行聯合發布《關于進一步促進信用卡業務規范健康發展的通知》，以規范信用卡業務經營行為。其中提到，銀行業金融機構應當采取有效措施及時、準確監測和管控信用卡資金實際用途。信用卡資金不得用于償還貸款、投資等領域，嚴禁流入政策限制或者禁止性領域。

(應受訪者要求，文中程輝、曉妍、思思為化名)