德國當(dāng)?shù)貢r間3月11日，大眾汽車集團(tuán)發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)。在這份財(cái)報(bào)中，中國汽車業(yè)的慘烈競爭對跨國車企的影響得到了最直觀的顯現(xiàn)。大眾汽車集團(tuán)（下稱“大眾集團(tuán)”）首席執(zhí)行官（CEO）奧博穆在介紹全球市場表現(xiàn)時表示：“（大眾集團(tuán)在）北美和南美的業(yè)務(wù)有明顯的增長，這與競爭激烈的中國市場的（業(yè)務(wù)）下滑形成了鮮明對比”。

大眾集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官（CFO）兼首席運(yùn)營官（COO）Arno Antlitz在介紹2024年總銷量時強(qiáng)調(diào)，中國市場激烈的價格戰(zhàn)對大眾集團(tuán)造成了明顯影響，在世界其他地區(qū)，大眾集團(tuán)的汽車銷量保持與去年持平。

?大眾集團(tuán)的盈利數(shù)據(jù)顯示，中國雖然仍是其全球最大單一市場，但已不再是“利潤奶牛”。2024年，大眾集團(tuán)在中國合資企業(yè)中獲得的投資收益為17億歐元，同比上一年的26.21億歐元下滑了33.5%，在全球總利潤中的占比不足10%；預(yù)計(jì)2025年利潤將進(jìn)一步下滑至5億—10億歐元，降幅高達(dá)40%—70%。

回望2014年，大眾集團(tuán)從中國合資公司獲得的利潤高達(dá)52億歐元，占其全球利潤的近30%。正是那一年，北汽發(fā)放了中國第一張新能源汽車號牌，蔚來汽車正式成立，此后中國的新能源汽車一路狂奔。2024年，中國新能源汽車年產(chǎn)量已突破1000萬輛，占據(jù)汽車市場的半壁江山。這十年，既是大眾集團(tuán)在中國經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛的階段，也是全球汽車產(chǎn)業(yè)劇烈震蕩的時期。

如今，對大眾集團(tuán)而言，中國市場的身份正在從“利潤奶牛”變?yōu)椤巴顿Y重地”。在這一輪轉(zhuǎn)型中，大眾集團(tuán)在中國砸下了500億元。正因如此，大眾集團(tuán)董事會表示，2024年出現(xiàn)的業(yè)績下滑，以及2025年可能繼續(xù)出現(xiàn)的下滑都在預(yù)料之中。大眾集團(tuán)的更大成績是在成本削減、內(nèi)部重組以及提升研發(fā)效率上有了戰(zhàn)略落地。

大眾集團(tuán)宣布，轉(zhuǎn)型投資在2024年已達(dá)巔峰，接下來5年其投資比例將逐漸降低。這意味著“變現(xiàn)期”即將來臨。2025年大眾集團(tuán)將在中國率先進(jìn)入“交付模式”，本土研發(fā)的下一代智能網(wǎng)聯(lián)汽車即將入市。

在大眾集團(tuán)CEO和CFO總計(jì)45分鐘的演講中，中國市場被提及近20次，既有業(yè)績總結(jié)，也有對未來的展望。與中國新能源車企小鵬汽車的合作成為重點(diǎn)之一。中國既是大眾集團(tuán)當(dāng)前面對的最艱難的市場，也是決定未來勝負(fù)的關(guān)鍵之地。

投資達(dá)峰 利潤筑底

大眾集團(tuán)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中有樂觀的一面，得益于金融服務(wù)的蓬勃發(fā)展，大眾集團(tuán)2024年銷售收入達(dá)3247億歐元，同比實(shí)現(xiàn)小幅增長。汽車部門凈現(xiàn)金流為50億歐元，雖同比下滑超50%，但在高額投資和利潤率下滑的影響下，已經(jīng)遠(yuǎn)超預(yù)期的20 億歐元。區(qū)域市場方面，北美和南美提升明顯。

2024年大眾集團(tuán)全球汽車銷量總計(jì)900萬輛，略低于前一年的數(shù)字，其中電動車交付量達(dá)到74.5萬輛，在集團(tuán)總銷量的份額穩(wěn)定在8.3%的水平。但受歐洲市場補(bǔ)貼退坡及價格戰(zhàn)影響，利潤率承壓。?

大眾集團(tuán)2024年?duì)I業(yè)利潤為191億歐元，較2023年下降15%，且營業(yè)利潤率失守，從2023年的8%下降至5.9%；凈利潤下滑幅度更大，全年為124億歐元，比上年減少了30%。其中，中國業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，大眾集團(tuán)在兩個核心板塊——軟件和電池上都處于虧損狀態(tài)，大眾品牌的利潤率降到史上最低的2.9%。

對于2024年集團(tuán)利潤下滑的原因，大眾集團(tuán)解釋為“內(nèi)部重組、轉(zhuǎn)型投資支出以及中國市場價格戰(zhàn)”。其中，大眾集團(tuán)花了26億歐元用于內(nèi)部重組，主要包括員工的離職補(bǔ)償計(jì)劃及停止奧迪布魯塞爾工廠生產(chǎn)的決定。按計(jì)劃，大眾集團(tuán)將在2030年之前減少超過3.5萬名德國員工，產(chǎn)能縮減73萬輛。

實(shí)際上，2024年是大眾集團(tuán)自轉(zhuǎn)型以來最忙碌和壓力最大的一年。為應(yīng)對激烈的市場競爭，大眾集團(tuán)調(diào)整了產(chǎn)品銷售組合與定價策略，發(fā)起了集團(tuán)歷史上規(guī)模空前的新產(chǎn)品攻勢。同時，戰(zhàn)略重組、新技術(shù)方面的投入為未來發(fā)展開拓了更大的空間。

2024年大眾集團(tuán)共推出30余款新車，重組了軟件公司CARIAD，推出了基于全新高端電動平臺（PPE）的奧迪Q6 e-tron和保時捷Macan，調(diào)整了產(chǎn)品銷售組合與定價策略，改善了車型設(shè)計(jì)語言和內(nèi)部管理機(jī)制。

在中國市場，大眾集團(tuán)2024年重金打造的全新基地——大眾合肥基地不斷傳出新消息，其中在華研發(fā)總部——大眾汽車（中國）科技有限公司（VCTC）正式投入運(yùn)營，集團(tuán)首個本土開發(fā)的整車平臺CMP也取得進(jìn)展，開發(fā)周期縮短了30%，成本優(yōu)化了約40%。

產(chǎn)品上，大眾集團(tuán)的新能源車和燃油車呈現(xiàn)冰火兩重天。新能源方面，大眾安徽旗下為本土開發(fā)的品牌“與眾”推出首款產(chǎn)品，南北大眾的ID.系列電動車主動參與以利潤換銷量的“價格戰(zhàn)”。燃油車方面，大眾集團(tuán)取得入華以來最高的21%的燃油車市場份額。大眾旗下高端品牌奧迪動作更大，與上汽合作推出了本土電動車品牌“AUDI”。但從銷量比例來看，大眾集團(tuán)在華電動車占比仍不足7%，低于大眾集團(tuán)電動車的總銷量占比。?

與在華銷量下滑相比，大眾集團(tuán)在歐洲本土市場繼續(xù)保持領(lǐng)先，其中西歐市場的純電動汽車訂單量接近翻倍（增長88%），整體車型訂單量增長15%。大眾集團(tuán)在北美和南美也實(shí)現(xiàn)顯著增長。?

值得一提的是，北美被大眾集團(tuán)定義為“增長戰(zhàn)略的核心”，該市場2024年交付量增長超6%，大眾集團(tuán)在那里收購并復(fù)興了經(jīng)典品牌Scout，并借此進(jìn)軍美國皮卡與硬派SUV市場。

在乘用車業(yè)務(wù)上，大眾將品牌劃分為三個板塊，分別是核心品牌陣營（包括大眾、斯柯達(dá)、SEAT/CUPRA等）、運(yùn)動豪華品牌陣營（包括奧迪、蘭博基尼、賓利、杜卡迪）以及以保時捷為主的豪華運(yùn)動品牌陣營。2024年三個品牌板塊都呈現(xiàn)出利潤下滑狀態(tài)，其中大眾品牌的利潤率已經(jīng)降至僅為2.9%，保時捷的利潤率也下降了4.1個百分點(diǎn)至14.5%。大眾汽車集團(tuán)CFO Arno Antlitz指出，中國市場銷量下滑、新車型密集上市的成本及供應(yīng)鏈瓶頸是主因。

回顧大眾集團(tuán)自?2019 年以來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在大規(guī)模的轉(zhuǎn)型投資和重組節(jié)奏下，其已成功維持了相對穩(wěn)健的財(cái)務(wù)架構(gòu)。在資產(chǎn)規(guī)模上揚(yáng)的同時，集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率較 2019年降低約 5 個百分點(diǎn)至68.9%。其中汽車業(yè)務(wù)板塊的資產(chǎn)負(fù)債率從62.4%降至52.6%，集團(tuán)研發(fā)投入在營收中的占比提升了近2個百分點(diǎn)。

2025年關(guān)鍵：成本及中國市場

對于2025年，大眾集團(tuán)持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)集團(tuán)業(yè)績?nèi)詫⑻幱诔掷m(xù)筑底的狀態(tài)。其中，銷售收入增長至多5%，營業(yè)利潤率仍將低位徘徊，介于5.5%至6.5%之間。今年一季度，大眾集團(tuán)的利潤率及現(xiàn)金流仍顯著承壓。大眾集團(tuán)預(yù)計(jì)，全新車型組合及中國以外市場銷量微增將提供有利因素，但新車型與電池業(yè)務(wù)爬坡成本將拖累利潤。

對于當(dāng)下大眾集團(tuán)所面臨的風(fēng)險，奧博穆總結(jié)為五點(diǎn)，分別是：歐洲本土市場工業(yè)框架條件嚴(yán)峻、歐洲需求疲軟、中國市場競爭高度動態(tài)化、貿(mào)易壁壘和法規(guī)持續(xù)增加以及全球價格戰(zhàn)激烈。

在此基礎(chǔ)上，大眾集團(tuán)更新了2025年的“十點(diǎn)行動計(jì)劃”，前五項(xiàng)戰(zhàn)略要點(diǎn)分別是成本、產(chǎn)品、中國、美國、覆蓋全生命周期的供應(yīng)鏈。2024年的前五項(xiàng)戰(zhàn)略要點(diǎn)分別是規(guī)劃周期、產(chǎn)品、區(qū)域市場、數(shù)字化、軟件。

大眾集團(tuán)每年都會對“十點(diǎn)行動計(jì)劃“進(jìn)行調(diào)整，與2023年相比，2024年曾將中國、北美合并為區(qū)域市場，取消了電池/充電/電源、資本市場，新增了團(tuán)隊(duì)和組織。與2024年相比，大眾集團(tuán)再次將中國和北美從區(qū)域市場項(xiàng)下拆分開來，凸顯出2025年這兩大市場的重要性。同時，取消了移動出行計(jì)劃和規(guī)劃周期，并將團(tuán)隊(duì)和組織直接變?yōu)楦鼮閷挿汉透行缘摹叭恕薄?/font>

最重要的變化是，大眾新增了成本目標(biāo)，并將其放在了第一位。2025年，中國市場的價格戰(zhàn)愈演愈烈，對于今年開啟新產(chǎn)品交付、2026年全新一代本土產(chǎn)品大批量入市的大眾集團(tuán)而言，成本已是決定成敗的關(guān)鍵。

正因?yàn)榇耍?/span>覆蓋全生命周期的供應(yīng)鏈也被大眾集團(tuán)提到空前的高度。在大眾安徽基地，大眾集團(tuán)2024年的重心即系統(tǒng)性降本，其將整車平臺成本最多壓縮40%，將開發(fā)周期最多縮短30%。奧博穆認(rèn)為，大眾集團(tuán)目前已經(jīng)跟上了“中國速度”。?

以“十點(diǎn)行動計(jì)劃”為目標(biāo)，大眾集團(tuán)將在三方面繼續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型。首先是戰(zhàn)略重組和成本控制，按照德國本土的“Future Volkswagen（未來大眾）”協(xié)議，裁員和減產(chǎn)將繼續(xù)推進(jìn)。大眾的中期目標(biāo)是年凈成本節(jié)省超40億歐元。

其次是技術(shù)合作與本地化。在中國，大眾集團(tuán)與小鵬汽車聯(lián)合開發(fā)CEA架構(gòu)的項(xiàng)目將繼續(xù)推進(jìn)，同時組建本地化供應(yīng)鏈；在北美，Scout品牌將在高利潤皮卡和SUV上獲得利潤。在軟件與電池上，CARIAD軟件公司2024年雖銷售收入增加，但繼續(xù)虧損達(dá)24億歐元，電池公司PowerCo也因產(chǎn)能爬坡虧損36億歐元。這些都需要在2025年得到改善。??

第三是投資調(diào)整。大眾集團(tuán)汽車業(yè)務(wù)的投資額在2024年達(dá)到峰值，資本支出達(dá)到379億歐元，占營業(yè)收入的13%。從2025年開始，大眾集團(tuán)的投資將逐漸降低，汽車業(yè)務(wù)投資額將占營業(yè)收入的12%—13%，至2027年，這一比例將將至約10%。

按計(jì)劃，在2025年至2029年的五年中，大眾集團(tuán)汽車業(yè)務(wù)的投資規(guī)模將控制在1700億歐元以內(nèi)，預(yù)計(jì)為1650 億歐元，同比上個投資周期將減少150億歐元。資金將主要投資于新產(chǎn)品、區(qū)域市場、電池業(yè)務(wù)、純電動車型平臺以及持續(xù)混動化的先進(jìn)燃油車型。大眾集團(tuán)認(rèn)為，控制投資額的關(guān)鍵在于逐步減少燃油車投資、實(shí)現(xiàn)內(nèi)部最大化協(xié)同。

進(jìn)入“交付模式“

“2025年仍將充滿挑戰(zhàn)，但集團(tuán)已做好準(zhǔn)備。”奧博穆說。他對今明兩年的定義是：2024年對大眾集團(tuán)而言是關(guān)鍵決策之年，已通過戰(zhàn)略舉措鞏固了優(yōu)勢地位；2025年將是加速之年，大眾集團(tuán)的新實(shí)力將全面釋放。

按計(jì)劃，大眾集團(tuán)將在今年發(fā)布30余款新車型，進(jìn)入千億歐元投資的變現(xiàn)期。中國將率先邁入戰(zhàn)略成果的交付階段，一系列重點(diǎn)車型及先進(jìn)技術(shù)產(chǎn)品將推向市場。從2026年起，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效將全面展現(xiàn)。

大眾集團(tuán)今年在中國市場的新產(chǎn)品計(jì)劃包括：奧迪與上汽合作的AUDI品牌首款量產(chǎn)車型上市、CMP平臺首款原型車發(fā)布、大眾汽車ID.與眾（ID. UNYX）品類的新車型亮相、基于PPE純電動平臺的奧迪車型上市、首款增程式車型發(fā)布（2026年正式上市）。這些都將在今年4月的上海車展展出，奧博穆在全球財(cái)報(bào)發(fā)布會上特意提到這一點(diǎn)。

為了保住在全球最大市場的份額，大眾集團(tuán)正在中國不斷放開合作和投資邊界。2025年伊始，奧迪品牌宣布與華為合作，合作成果將快速顯現(xiàn)在今年的新產(chǎn)品上。

在接下來的兩年里，大眾集團(tuán)將在中國專注于開發(fā)和推出新的本地車型，預(yù)計(jì)這些車型在設(shè)計(jì)、技術(shù)和成本方面具有“絕對競爭力”。大眾集團(tuán)的“2030目標(biāo)”十分明確：在中國市場保持第一國際車企的地位，至2030年實(shí)現(xiàn)年交付量約400萬輛，占據(jù)約15%的份額。

在全球市場，大眾集團(tuán)將展示差異化的地區(qū)產(chǎn)品戰(zhàn)略。在今年9月將舉行的IAA車展（慕尼黑國際車展）上，大眾集團(tuán)將推出2萬歐元入門級電動車型；由Mobileye提供算法的ID.Buzz自動駕駛接駁車進(jìn)入量產(chǎn)，并將在漢堡啟動運(yùn)營；與美國電動車品牌Rivian聯(lián)合開發(fā)的高性能SDV架構(gòu)將在2027年融入集團(tuán)產(chǎn)品，覆蓋全細(xì)分市場。此外，CARIAD與博世自動駕駛聯(lián)盟推進(jìn)的全車型高階智駕，也已在歐美日區(qū)域市場進(jìn)行測試。

與全球其他市場相比，中國市場已然成為大眾集團(tuán)全球市場中“拖后腿”的存在，但大眾集團(tuán)稱“已跟上中國速度”。在中國合資公司的貢獻(xiàn)上，大眾集團(tuán)預(yù)期2025年合資利潤貢獻(xiàn)將下降40%—70%至最低5億歐元，2026年則處于無法評估狀態(tài)。不過，大眾集團(tuán)對此已有準(zhǔn)備，稱已“在銷量和利潤之間找到了新的平衡”。?

2027年將是大眾集團(tuán)中國合資企業(yè)觸底反彈的節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)利潤貢獻(xiàn)會在這一年升至20億歐元。大眾集團(tuán)這一預(yù)期是建立在其與小鵬汽車開發(fā)的本土智能電動車將在2026年推出的基礎(chǔ)上。換言之，未來兩年內(nèi)，圍繞新能源和智能化，大眾集團(tuán)在中國市場將重建其品牌價值。