2025年5月，杭州天元寵物用品股份有限公司董事長(zhǎng)薛元潮的配偶張治文因短線交易被浙江證監(jiān)局出具警示函，彼時(shí)，天元寵物正全力推進(jìn)一項(xiàng)重大并購(gòu)——收購(gòu)廣州淘通科技股份有限公司89.7145%的股權(quán)。

天元寵物（301335）產(chǎn)品覆蓋寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具等多品類，且積極投身寵物食品銷售領(lǐng)域，2023年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)35.69%至27.64億元，歸母凈利潤(rùn)卻同比下降40.13%，為4596.05萬(wàn)元。從2022年起，天元寵物凈利潤(rùn)已連續(xù)兩年下滑，較2022年縮水61.67%。

天元寵物增收不增利的困境，根源在于業(yè)務(wù)模式缺乏定價(jià)權(quán)，以及內(nèi)外銷失衡疊加匯率沖擊。天元寵物長(zhǎng)期依賴代工和貼牌模式，境外市場(chǎng)及國(guó)際品牌代理是其主要盈利來(lái)源。公司境外收入與境內(nèi)收入占比大致相當(dāng)，境內(nèi)收入又主要依賴分銷瑪氏、雀巢等國(guó)際品牌，產(chǎn)品定價(jià)權(quán)掌握在品牌方手中。

自2023年起，國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)愈發(fā)激烈，逐漸陷入價(jià)格戰(zhàn)的漩渦之中。天元寵物為維持市場(chǎng)份額，只能被迫讓利經(jīng)銷商或加大營(yíng)銷投入，利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮。再加上2023年以來(lái)美元貸款利息支出激增，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅攀升，直接侵蝕了凈利潤(rùn)。

嚴(yán)峻的業(yè)績(jī)壓力下，天元寵物急需尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)與發(fā)展路徑，收購(gòu)淘通科技便成為其破局的關(guān)鍵嘗試。

淘通科技成立于2012年，作為一家電子商務(wù)綜合服務(wù)商，在電商運(yùn)營(yíng)、全域營(yíng)銷、供應(yīng)鏈管理等領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，擁有瑪氏箭牌、百事桂格、雀巢奶粉等40余個(gè)國(guó)內(nèi)外知名品牌客戶。其以天貓、京東、唯品會(huì)等綜合電商平臺(tái)為核心運(yùn)營(yíng)渠道，同時(shí)積極布局小紅書、抖音等新媒體電商平臺(tái)。

反觀天元寵物，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)主要依賴線上B2C、B2B銷售模式，雖已在第三方平臺(tái)開設(shè)自營(yíng)品牌旗艦店與專營(yíng)店，但線上運(yùn)營(yíng)能力有待提升。收購(gòu)淘通科技，天元寵物可直接獲取其成熟的電商運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與線上渠道資源，快速補(bǔ)足自身線上運(yùn)營(yíng)短板，加強(qiáng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的線上銷售網(wǎng)絡(luò)布局，推動(dòng)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展。

天元寵物與淘通科技在長(zhǎng)期合作客戶方面存在重合。天元寵物布局寵物用品賽道，并積極拓展寵物食品銷售業(yè)務(wù)，面向境內(nèi)市場(chǎng)授權(quán)銷售瑪氏、雀巢等公司旗下知名寵糧品牌產(chǎn)品。借助淘通科技的資源與渠道，能夠幫助天元寵物更精準(zhǔn)地觸達(dá)消費(fèi)者，加速提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，二者在市場(chǎng)拓展方面具有明顯的協(xié)同效應(yīng)。

若收購(gòu)順利完成并整合成功，天元寵物有望借助淘通科技的電商運(yùn)營(yíng)能力，優(yōu)化線上銷售流程，提升客戶服務(wù)質(zhì)量，加快產(chǎn)品推廣速度，進(jìn)而改善公司整體經(jīng)營(yíng)效率，推動(dòng)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。例如，淘通科技的大數(shù)據(jù)營(yíng)銷能力可助力天元寵物更精準(zhǔn)地洞察消費(fèi)者需求，開發(fā)符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

然而，淘通科技的業(yè)務(wù)重心并非寵物行業(yè)，其運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)向?qū)櫸锎怪鳖I(lǐng)域遷移存在不確定性。寵物食品銷售涉及嚴(yán)格的供應(yīng)鏈管理，從原材料采購(gòu)、生產(chǎn)加工到產(chǎn)品配送，每個(gè)環(huán)節(jié)都需精準(zhǔn)把控；同時(shí)，消費(fèi)者對(duì)寵物食品安全高度關(guān)注，構(gòu)建消費(fèi)者信任難度較大。單純依靠淘通科技的渠道流量運(yùn)營(yíng)，難以有效突破這些專業(yè)壁壘，可能導(dǎo)致收購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)無(wú)法充分發(fā)揮，影響天元寵物在寵物食品業(yè)務(wù)上的拓展。

財(cái)務(wù)方面，淘通科技2024年1—11月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)19.21億元，凈利潤(rùn)6237.76萬(wàn)元，超過天元寵物2024年全年凈利潤(rùn)。表面上，收購(gòu)能提升公司盈利水平，但淘通科技上述時(shí)期凈利潤(rùn)率僅3.25%，遠(yuǎn)低于天元寵物。若以現(xiàn)金+股份支付完成交易，天元寵物的少數(shù)股東權(quán)益和每股凈利潤(rùn)將被攤薄。此外，一旦收購(gòu)后產(chǎn)生商譽(yù)減值，將進(jìn)一步拉低天元寵物業(yè)績(jī)。

天元寵物收購(gòu)淘通科技是其在業(yè)績(jī)困境下的一次大膽戰(zhàn)略嘗試，雖然公司意在改善經(jīng)營(yíng)、拓展市場(chǎng)，但在業(yè)務(wù)整合、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面面臨諸多挑戰(zhàn)。后續(xù)天元寵物如何推進(jìn)收購(gòu)、化解潛在風(fēng)險(xiǎn)，是其能否成功“脫困”的關(guān)鍵。