沈雙波是國(guó)內(nèi)最早開展ESG評(píng)級(jí)體系研究與應(yīng)用的人士之一。

她現(xiàn)任中誠(chéng)信ESG評(píng)級(jí)與數(shù)據(jù)中心主任、中誠(chéng)信綠金國(guó)際首席運(yùn)營(yíng)官。自2020年以來(lái)，先后牽頭完成了中國(guó)石油與化工行業(yè)、中國(guó)電子信息行業(yè)、中國(guó)建筑行業(yè)、中國(guó)融資租賃行業(yè)等的ESG團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的制定工作。她還為國(guó)內(nèi)大型股份制銀行搭建ESG風(fēng)險(xiǎn)管理模型，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成了中誠(chéng)信57個(gè)行業(yè)的ESG評(píng)級(jí)模型的建設(shè)及A+H股上市公司和中國(guó)發(fā)債企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)。

在她看來(lái)，從實(shí)際應(yīng)用來(lái)看，國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)尚未完全融入資本市場(chǎng)的核心決策流程，企業(yè)開展ESG相關(guān)工作以被動(dòng)式為主，強(qiáng)外部利益相關(guān)方主要以監(jiān)管（包括行業(yè)監(jiān)管和碳配額市場(chǎng)等）、供應(yīng)鏈主廠等為主。

沈雙波表示，目前中國(guó)的ESG評(píng)級(jí)領(lǐng)域的挑戰(zhàn)在于ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分散多元、評(píng)級(jí)指標(biāo)不透明、資本市場(chǎng)（包括銀行授信等）未實(shí)質(zhì)性將被投主體ESG表現(xiàn)納入授信決策流程、中資企業(yè)對(duì)中國(guó)本土ESG評(píng)級(jí)認(rèn)知度弱等方面。據(jù)此，國(guó)內(nèi)需要盡快建立以監(jiān)管主導(dǎo)的行業(yè)自律組織。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀如何？如何給國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)市場(chǎng)畫像？

沈雙波：國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)市場(chǎng)當(dāng)前仍處于初期發(fā)展階段，整體呈現(xiàn)“多元嘗試、體系未定”的特點(diǎn)。受國(guó)際ESG理念的影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近年來(lái)快速興起，但尚未形成成熟的評(píng)級(jí)生態(tài)。目前，市場(chǎng)參與主體眾多，包括信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)、咨詢公司、基金公司等，不同機(jī)構(gòu)的服務(wù)重點(diǎn)和對(duì)象各有不同。

從實(shí)際應(yīng)用來(lái)看，ESG評(píng)級(jí)尚未完全融入資本市場(chǎng)的核心決策流程，企業(yè)仍是被動(dòng)式接受。總體而言，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展還需在監(jiān)管政策支持、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一以及市場(chǎng)應(yīng)用推廣等方面持續(xù)努力。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局是什么樣的？您認(rèn)為國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)市場(chǎng)是一個(gè)健康的市場(chǎng)嗎？為什么？

沈雙波：當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局可以用“多元而分散”來(lái)形容。評(píng)級(jí)主體類型多樣化，既有國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，也有本地機(jī)構(gòu)的快速成長(zhǎng)。此外，市場(chǎng)尚未形成主導(dǎo)性標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)級(jí)結(jié)果和應(yīng)用場(chǎng)景具有較高的不確定性。

是否是一個(gè)健康的市場(chǎng)取決于以下幾個(gè)因素：首先是評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的透明性和統(tǒng)一性，其次是評(píng)級(jí)結(jié)果在實(shí)際資本決策中的應(yīng)用價(jià)值。

目前的挑戰(zhàn)在于，各ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果可信度有待加強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展，需要建立以監(jiān)管主導(dǎo)的行業(yè)自律組織，實(shí)現(xiàn)更高水平的透明度和約束，投資人需求也應(yīng)隨之成熟。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：有觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)指標(biāo)科學(xué)性不足，例如許多ESG評(píng)級(jí)指標(biāo)只是在通用模型上簡(jiǎn)單增刪改，缺乏科學(xué)性和針對(duì)性。如何看待這個(gè)問題？

沈雙波：國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)確實(shí)面臨科學(xué)性和適配性不足的問題。許多機(jī)構(gòu)的指標(biāo)體系是基于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行簡(jiǎn)單調(diào)整，而忽略了中國(guó)本地化的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和行業(yè)需求。這種“移植式”模型雖然方便快速構(gòu)建，但缺乏針對(duì)性和深度。

解決這一問題的關(guān)鍵在于本地化的深入研究。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要充分考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心議題，例如“雙碳”目標(biāo)、共同富裕戰(zhàn)略等，并動(dòng)態(tài)調(diào)整指標(biāo)體系，以更好地反映企業(yè)在實(shí)際可持續(xù)發(fā)展中的表現(xiàn)。同時(shí)，行業(yè)差異化也需要更精細(xì)的考量。

隨著我國(guó)三個(gè)交易所發(fā)布的《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》和《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告披露框架》的出臺(tái)，對(duì)中國(guó)企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)指標(biāo)在國(guó)際化的基礎(chǔ)上，也會(huì)不斷融入中國(guó)因素。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：ESG評(píng)級(jí)指標(biāo)應(yīng)該如何調(diào)整，才能精準(zhǔn)應(yīng)對(duì)當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的痛點(diǎn)問題，直面當(dāng)前中國(guó)ESG領(lǐng)域的真問題？

沈雙波：ESG評(píng)級(jí)指標(biāo)的調(diào)整應(yīng)圍繞社會(huì)經(jīng)濟(jì)的核心議題，結(jié)合國(guó)際趨勢(shì)和中國(guó)本地化需求雙向發(fā)力。

具體來(lái)說，需要建立動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，確保評(píng)級(jí)指標(biāo)能夠快速適應(yīng)宏觀政策和行業(yè)變化。例如，中國(guó)的“雙碳”目標(biāo)以及歐盟即將實(shí)施的碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）都對(duì)中國(guó)企業(yè)的供應(yīng)鏈、成本結(jié)構(gòu)和社會(huì)輿論環(huán)境產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，這些均是ESG評(píng)級(jí)要重點(diǎn)關(guān)注的。

同時(shí)，行業(yè)定制化應(yīng)成為重要方向。不同領(lǐng)域的企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)和治理維度上面臨的挑戰(zhàn)各異，因此指標(biāo)體系需要更具行業(yè)適配性。此外，融入中國(guó)特定的發(fā)展需求也是構(gòu)建本地化指標(biāo)的重要方向。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：如何看待ESG評(píng)級(jí)領(lǐng)域的利益沖突？比如一些機(jī)構(gòu)在進(jìn)行企業(yè)評(píng)級(jí)時(shí)，也為企業(yè)ESG提供咨詢服務(wù)，可能存在相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

沈雙波：開展ESG評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)同時(shí)為企業(yè)提供ESG咨詢服務(wù)，是中國(guó)ESG相關(guān)服務(wù)商發(fā)展的一個(gè)階段。這種風(fēng)險(xiǎn)是存在的。

利益沖突是國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)領(lǐng)域不可忽視的問題。部分機(jī)構(gòu)同時(shí)開展評(píng)級(jí)和咨詢服務(wù)，可能導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果的獨(dú)立性和公正性受到質(zhì)疑。這種現(xiàn)象在市場(chǎng)發(fā)展初期較為普遍，但也可能削弱市場(chǎng)對(duì)評(píng)級(jí)的信任度。

規(guī)避利益沖突的最佳方式是加強(qiáng)行業(yè)自律和外部監(jiān)管。例如，可以通過明確業(yè)務(wù)分離要求，確保評(píng)級(jí)與咨詢服務(wù)的獨(dú)立性。同時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)提高評(píng)級(jí)方法和結(jié)果的透明度，接受市場(chǎng)和社會(huì)的監(jiān)督。這不僅有助于提升行業(yè)公信力，也將促進(jìn)整個(gè)市場(chǎng)的健康發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：如何建立一個(gè)健康的評(píng)級(jí)體系，例如如何解決國(guó)內(nèi)ESG指標(biāo)體系評(píng)價(jià)過程不透明、指標(biāo)設(shè)定偏定性、評(píng)價(jià)方法偏主觀等現(xiàn)實(shí)問題？

沈雙波：健康的ESG評(píng)級(jí)體系需要從以下幾個(gè)方面著力。

首先，推動(dòng)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的公開化。雖然許多機(jī)構(gòu)公開了一級(jí)指標(biāo)，但二級(jí)、三級(jí)指標(biāo)以及權(quán)重設(shè)置仍屬于“黑箱操作”，企業(yè)和投資者難以全面了解評(píng)級(jí)的具體依據(jù)。提高指標(biāo)的透明性有助于增加評(píng)級(jí)結(jié)果的可信度。

其次，強(qiáng)化量化方法的運(yùn)用，減少主觀性。例如，結(jié)合大數(shù)據(jù)技術(shù)和人工智能分析企業(yè)ESG績(jī)效，以客觀數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)支撐評(píng)級(jí)模型。最后，加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)督，確保評(píng)級(jí)過程的公正性和獨(dú)立性。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：在全球范圍內(nèi)，ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和體系呈現(xiàn)出怎樣的發(fā)展趨勢(shì)？中國(guó)在這一趨勢(shì)中應(yīng)如何定位和發(fā)力，以提升國(guó)際話語(yǔ)權(quán)？

沈雙波：全球ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)正呈現(xiàn)多元化與本地化共存的趨勢(shì)。中國(guó)應(yīng)抓住這一機(jī)遇，逐步構(gòu)建與國(guó)際接軌的本地化ESG標(biāo)準(zhǔn)體系，同時(shí)加強(qiáng)國(guó)際合作與對(duì)話。在此過程中，中國(guó)企業(yè)的全球貢獻(xiàn)可以成為核心發(fā)力點(diǎn)。例如，中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”建設(shè)中，在基礎(chǔ)設(shè)施、清潔能源等領(lǐng)域取得了顯著成績(jī)，這些實(shí)踐與聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）高度契合，應(yīng)通過評(píng)級(jí)體系進(jìn)一步彰顯。

此外，中國(guó)ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)與本土企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及國(guó)際組織的合作，探索中國(guó)特色與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的有機(jī)結(jié)合，逐步提升在全球可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)。

國(guó)際上主流的ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，標(biāo)注的是“全球統(tǒng)一性”指標(biāo)的概念。而事實(shí)上也并非如此。中國(guó)企業(yè)不僅是創(chuàng)造了本土價(jià)值，很多企業(yè)走出去，為很多國(guó)家的建設(shè)做出了貢獻(xiàn)，非常符合SDGs的17個(gè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。但仍較難獲得國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的高級(jí)別。其中主要原因是在地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)敞口和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口。

國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)體系在發(fā)展中深受國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的影響，同時(shí)也逐步融入中國(guó)本地化的特性，指標(biāo)參考主要以信息披露要求的標(biāo)準(zhǔn)如GRI、SASB、ISSB等全球框架為參考，以確保其理論基礎(chǔ)和評(píng)價(jià)方法具有國(guó)際可比性。同時(shí)，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)體系在實(shí)踐中展現(xiàn)一些本地化指標(biāo)及權(quán)重側(cè)重，比如基于應(yīng)對(duì)氣候變化角度的碳排放，中國(guó)的碳市場(chǎng)和CCER市場(chǎng)的啟動(dòng)，中誠(chéng)信綠金在環(huán)境維度下，會(huì)更加關(guān)注基于“能源雙控到二氧化碳排放雙控”指標(biāo)，聚焦于位于控排范圍內(nèi)企業(yè)的碳排放、碳減排、節(jié)能投入等方面的指標(biāo)。這種差異化設(shè)計(jì)，不僅契合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)情況，也進(jìn)一步提升了評(píng)級(jí)的實(shí)用性和科學(xué)性。

然而，國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)體系與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的結(jié)合仍面臨一些挑戰(zhàn)。

一方面，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)全球性框架時(shí)，可能低估了中國(guó)企業(yè)在本地和區(qū)域市場(chǎng)中創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值。例如，很多中國(guó)企業(yè)積極參與“一帶一路”建設(shè)，為發(fā)展中國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和社會(huì)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)，但這一點(diǎn)往往難以在國(guó)際評(píng)級(jí)中得到充分體現(xiàn)。另一方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)在ESG信息披露的一致性和深度上仍有待提升，這直接影響到評(píng)級(jí)結(jié)果的權(quán)威性和市場(chǎng)接受度。

總體而言，國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)體系與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的結(jié)合是一種互相借鑒、逐步深化的良性互動(dòng)。在對(duì)標(biāo)國(guó)際框架的過程中，中國(guó)的評(píng)級(jí)體系不僅彌補(bǔ)了國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)中的區(qū)域性空白，還通過融入中國(guó)特色議題，為全球可持續(xù)發(fā)展評(píng)級(jí)體系提供了新思路和新方法。這種結(jié)合不僅幫助中國(guó)企業(yè)更好地融入國(guó)際資本市場(chǎng)，也讓國(guó)際市場(chǎng)更加全面地理解和認(rèn)同中國(guó)企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的實(shí)踐成果。

未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)影響力的提升，中國(guó)的ESG評(píng)級(jí)體系有望在全球市場(chǎng)中占據(jù)更重要的位置，成為推動(dòng)全球可持續(xù)金融發(fā)展的重要力量。以中誠(chéng)信ESG評(píng)級(jí)體系來(lái)看，目前的57個(gè)行業(yè)的模型，在指標(biāo)構(gòu)建方面是以國(guó)際上的披露標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，同時(shí)結(jié)合中國(guó)的上市公司信披要求，將國(guó)內(nèi)的“特定”指標(biāo)加入國(guó)際化的指標(biāo)體系中。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：ESG評(píng)級(jí)與綠色金融、可持續(xù)金融等概念之間的邏輯關(guān)系是怎樣的？可否舉例？

沈雙波：ESG評(píng)級(jí)與綠色金融或可持續(xù)金融是兩個(gè)范疇。

ESG評(píng)級(jí)與綠色金融、可持續(xù)金融之間是支持與被支持的關(guān)系。ESG評(píng)級(jí)以企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力為核心，通過對(duì)環(huán)境、社會(huì)和治理績(jī)效的綜合評(píng)估，為綠色金融和可持續(xù)金融提供重要參考依據(jù)。主要表現(xiàn)在股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、銀行貸款、保險(xiǎn)承保等方面。目前已有較多的銀行在貸款授信時(shí)會(huì)對(duì)ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)提供更優(yōu)惠的條件。2024年10月，中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化綠色及轉(zhuǎn)型債券相關(guān)機(jī)制的通知》中，明確提出“支持企業(yè)將SLB的績(jī)效指標(biāo)與企業(yè)ESG評(píng)分掛鉤”。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：從政策角度來(lái)看，感受到了哪些最新的信號(hào)？下一步國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)未來(lái)的發(fā)展方向和機(jī)遇又是什么？

沈雙波：首先，最值得關(guān)注的是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信息披露的要求。在這一方面，三大交易所已發(fā)布了《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告披露指引》和《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南》要求上市公司在環(huán)境、社會(huì)和治理方面提供詳細(xì)的ESG信息。這一政策不僅提升了企業(yè)信息的透明度，還為投資者提供了更為可靠的數(shù)據(jù)支持，使他們能夠更好地評(píng)估企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。透明的信息披露也是資本市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)，能夠有效降低信息不對(duì)稱，提升市場(chǎng)效率。

其次，綠色金融及碳市場(chǎng)相關(guān)政策也值得關(guān)注。比如國(guó)家發(fā)改委于2024年2月發(fā)布的《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》、國(guó)家金融監(jiān)管管理局于2024年5月發(fā)布的《國(guó)家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于推動(dòng)綠色保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》、國(guó)務(wù)院于2024年8月發(fā)布的《加快構(gòu)建碳排放雙控制度體系工作方案》等，這些政策的引導(dǎo)也在塑造市場(chǎng)對(duì)ESG評(píng)級(jí)的重視，引導(dǎo)了綠色和可持續(xù)投資理念和實(shí)施。

上述政策釋放出的信號(hào)有以下幾點(diǎn)。

首先，政府正逐步將可持續(xù)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相結(jié)合，強(qiáng)調(diào)可持續(xù)發(fā)展在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵作用。其次，隨著政策的不斷完善，市場(chǎng)對(duì)ESG評(píng)級(jí)的認(rèn)知和重視程度日益增強(qiáng)，企業(yè)將越來(lái)越意識(shí)到提升ESG評(píng)級(jí)的重要性，從而推動(dòng)其自身在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和治理結(jié)構(gòu)等方面的改進(jìn)。

這些信號(hào)表明，未來(lái)的資本市場(chǎng)將更加關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，而ESG評(píng)級(jí)也將在此過程中扮演愈加重要的角色。

未來(lái)，隨著政策、資本市場(chǎng)和社會(huì)各界對(duì)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注度持續(xù)提升，ESG評(píng)級(jí)將迎來(lái)更加廣闊的發(fā)展空間。一方面，監(jiān)管部門將進(jìn)一步明確ESG信息披露要求，為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供政策支持；另一方面，投資者和金融機(jī)構(gòu)將逐步將ESG評(píng)級(jí)結(jié)果納入投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理流程。

中國(guó)企業(yè)也將更加重視ESG評(píng)級(jí)，把它視為一張展示企業(yè)責(zé)任與競(jìng)爭(zhēng)力的“新名片”。在這個(gè)過程中，如何通過評(píng)級(jí)體系準(zhǔn)確反映企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，并與資本市場(chǎng)需求有效對(duì)接，將是國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)未來(lái)的重要方向和巨大機(jī)遇。

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