這一變動(dòng)無(wú)疑是資本市場(chǎng)對(duì)其當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)發(fā)展前景的重新評(píng)估。

回顧張?jiān)５臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)，去年稱(chēng)得上“業(yè)績(jī)寒冬”，多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)下滑。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.77億元，同比下降25.26%；歸母凈利潤(rùn)更是接近“腰斬”，降至3.05億元，創(chuàng)下近20年新低；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額也大幅下滑超66%。

結(jié)合業(yè)務(wù)來(lái)看，去年，張?jiān)Ｆ咸丫剖杖霝?4.38億元，同比下滑22.32%；白蘭地收入7.4億元，下滑35.8%。同時(shí)兩大系列產(chǎn)品毛利率也均下滑超2.9個(gè)百分點(diǎn)，稱(chēng)得上全線(xiàn)潰敗。

前不久召開(kāi)的股東大會(huì)上，張?jiān)？偨?jīng)理孫健直面業(yè)績(jī)困局，剖析了背后的內(nèi)外因。

談及外因，他連用三個(gè)“斷崖式”來(lái)形容當(dāng)下困境：消費(fèi)形勢(shì)“斷崖式”不友好、消費(fèi)場(chǎng)景“斷崖式”萎縮、渠道推動(dòng)力“斷崖式”減弱。而產(chǎn)品創(chuàng)新不足、渠道創(chuàng)新不足、營(yíng)銷(xiāo)作為有限是導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的三大內(nèi)因。

孫健直言，營(yíng)銷(xiāo)是最主要的，“（公司）拿不出更多錢(qián)來(lái)做營(yíng)銷(xiāo)，哪怕拿出有限的錢(qián)，也沒(méi)能呈現(xiàn)出更高的‘花’的水平，這樣就陷入惡性循環(huán)，慢慢被邊緣化”。

其以銷(xiāo)售費(fèi)用為例，去年中國(guó)21家白酒上市企業(yè)總銷(xiāo)售費(fèi)用為459億元；而葡萄酒行業(yè)，如張?jiān)Ｈツ赇N(xiāo)售費(fèi)用中的廣告、促銷(xiāo)費(fèi)用合計(jì)下降約2億元，僅剩5億元左右水平，不少同行銷(xiāo)售費(fèi)用更是基本在1億以下。其舉例稱(chēng)有酒企一家的銷(xiāo)售費(fèi)用就達(dá)35億元，“其中廣告、促銷(xiāo)的費(fèi)用就超過(guò)中國(guó)所有葡萄酒廠(chǎng)家的銷(xiāo)售費(fèi)用”。

事實(shí)上，張?jiān)Ｔ义X(qián)做營(yíng)銷(xiāo)的力度并不小。

2024年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用為10.13億元，同比下降18.29%；銷(xiāo)售費(fèi)用率增至30.91%，達(dá)到近十年高位。理論上來(lái)說(shuō)，如果張?jiān)Ｙu(mài)一個(gè)產(chǎn)品收入100元，大概會(huì)有30元投入到銷(xiāo)售中。

談及今年葡萄酒的形勢(shì)，孫健判斷，“不樂(lè)觀(guān)，行業(yè)繼續(xù)下行的概率更大一些”。

這一點(diǎn)從業(yè)績(jī)目標(biāo)也能窺見(jiàn)端倪。去年，張?jiān)Ｔ?7億元營(yíng)收目標(biāo)，最終完成度不足七成。今年，公司在去年32.77億元營(yíng)收基礎(chǔ)上，僅將目標(biāo)定為34億元，預(yù)計(jì)增幅不到4%。

即便如此“保守”的目標(biāo)，孫健仍評(píng)價(jià)，“與張?jiān)Ｄ壳懊媾R的行業(yè)態(tài)勢(shì)，和正常情況下張?jiān)Ｄ陜?nèi)能夠組織起來(lái)的現(xiàn)實(shí)運(yùn)營(yíng)水平，是比較相稱(chēng)的，并不算保守”。今年一季度，張?jiān)?shí)現(xiàn)營(yíng)收8.11億元，同比增長(zhǎng)0.01%，增長(zhǎng)明顯乏力。

同時(shí)，孫健還給市場(chǎng)“打預(yù)防針”，“今年的利潤(rùn)是比較難看的”。這主要?dú)w因于國(guó)內(nèi)消費(fèi)趨勢(shì)降級(jí)，前年張?jiān)纹康慕桓顑r(jià)格約44元，去年升至46元+，預(yù)計(jì)今年仍為46元+，“公司雖渴望推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)提升，以提高毛利率，但現(xiàn)在確實(shí)面臨著消費(fèi)降級(jí)的現(xiàn)狀”。

孫健承認(rèn)，作為我國(guó)葡萄酒行業(yè)龍頭企業(yè)，張?jiān)Ｔ谀撤N程度上拿了一手好牌，“但我們前期確實(shí)打得并不夠好”。不過(guò)，他也抱有希望，“既然拿了一手好牌，就有足夠的機(jī)會(huì)，行業(yè)不會(huì)消亡，關(guān)鍵是喚醒消費(fèi)”。

國(guó)際金融報(bào)