5月19日至5月23日，港股創(chuàng)新藥板塊逆勢(shì)大漲，多只相關(guān)主題ETF漲幅高達(dá)8%左右，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF等遭資金止盈流出。此外，近期國(guó)際金價(jià)回暖，COMEX黃金期貨價(jià)格重回3350美元／盎司以上，黃金股ETF上周走出反彈行情，普遍漲超6%。富國(guó)中證軍工龍頭ETF等5只軍工主題ETF上周獲得場(chǎng)內(nèi)資金關(guān)注，合計(jì)凈流入超20億元。

站在當(dāng)前位置，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，階段性A股市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)震蕩修復(fù)態(tài)勢(shì)。向上看，暫時(shí)沒(méi)有明確催化因素出現(xiàn)帶動(dòng)指數(shù)快速上漲；向下看，A股整體的低估值具備較高安全邊際。隨著外貿(mào)及經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望修復(fù)，上市公司盈利或有繼續(xù)回升的潛力，市場(chǎng)有望重新回到盈利驅(qū)動(dòng)軌道，彰顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)與政策的穩(wěn)定性，消費(fèi)、順周期及自主可控方向市場(chǎng)關(guān)注度有望提升。

港股創(chuàng)新藥相關(guān)ETF大漲

上周（5月19日至5月23日）除中證A50指數(shù)、紅利指數(shù)等收漲之外，A股其余核心指數(shù)普遍收跌，北證50指數(shù)、中證2000指數(shù)等跌幅居前。

隨著近期國(guó)際金價(jià)回暖，COMEX黃金期貨價(jià)格重回3350美元／盎司以上，貴金屬板塊上周大幅領(lǐng)漲，西部黃金、曉程科技均漲超15%，華夏基金、永贏基金、工銀瑞信基金、華安基金、平安基金旗下的中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF集體漲超6%。中信建投證券分析表示，近期中東地緣緊張局勢(shì)升級(jí)、穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，避險(xiǎn)情緒再度爆發(fā)，導(dǎo)致金價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈。

港股方面，創(chuàng)新藥板塊時(shí)隔一個(gè)月再度大漲，景順長(zhǎng)城基金、萬(wàn)家基金旗下中證港股通創(chuàng)新藥ETF漲超8%，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥ETF、工銀國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF漲幅也在7%以上，多只ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)下今年以來(lái)的新高。在此帶動(dòng)下，港股醫(yī)藥主題ETF漲幅普遍在4%以上。

華夏基金分析，隨著部分創(chuàng)新藥頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)減虧或扭虧為盈，中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)或迎來(lái)價(jià)值重估的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。同時(shí)，國(guó)家對(duì)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的支持力度不斷加大，包括優(yōu)化藥品集采政策、強(qiáng)化質(zhì)量評(píng)估和監(jiān)管等，這些都為創(chuàng)新藥板塊提供了積極的發(fā)展環(huán)境。

同時(shí)，A股人工智能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊上周普遍回調(diào)，軟件、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等相關(guān)主題ETF普遍跌超3%。金融科技、機(jī)器人、機(jī)床、光伏等主題ETF也回調(diào)明顯。申萬(wàn)宏源證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，科技板塊目前處于催化空窗期，短期尚未擺脫調(diào)整波段，但已調(diào)整至高性?xún)r(jià)比區(qū)域，可耐心等待重磅產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化，重新凝聚共識(shí)。

資金借ETF布局軍工板塊

近期，債券型ETF交易持續(xù)活躍。富國(guó)中債7-10年政策性金融債ETF上周的日均成交額超百億元，鵬揚(yáng)中債-30年期國(guó)債ETF、海富通中證短融ETF、海富通上證基準(zhǔn)做市公司債ETF的日均成交額也在60億元以上。截至5月23日，債券型ETF總規(guī)模已突破2700億元大關(guān)。

除債券型ETF外，近期金價(jià)表現(xiàn)活躍，華安黃金ETF上周的日均成交額超40億元。港股方面，華夏恒生科技ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF等日均成交額也在30億元以上。

科創(chuàng)50成為上周最“吸金”的寬基指數(shù)，華夏上證科創(chuàng)板50ETF凈流入近10億元。而易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、華泰柏瑞滬深300ETF等龍頭寬基ETF上周流出較多資金。

同時(shí)，軍工、半導(dǎo)體、證券、酒等行業(yè)主題ETF上周吸引了不少資金布局。其中，富國(guó)中證軍工龍頭ETF等5只軍工主題ETF合計(jì)凈流入超20億元。天風(fēng)證券分析表示，軍工板塊部分方向正在逐步消化完成上一輪周期影響，2025年有望迎來(lái)繼2021年后的新一輪采購(gòu)周期。伴隨消極因素逐步出清，軍工板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望反彈。

此外，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF、銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF等產(chǎn)品均出現(xiàn)資金止盈流出的情況，3只ETF上周合計(jì)凈流出近30億元。

A股具備較高安全邊際

中期來(lái)看，華泰柏瑞基金表示，A股上市公司2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)顯示，今年一季度A股業(yè)績(jī)改善，盡管海外因素反復(fù)擾動(dòng)，但國(guó)內(nèi)政策基調(diào)保持積極應(yīng)對(duì)。隨著外貿(mào)及經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望修復(fù)，上市公司盈利或有繼續(xù)回升的潛力，市場(chǎng)有望重新回到盈利驅(qū)動(dòng)軌道，彰顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)與政策的穩(wěn)定性，消費(fèi)、順周期及自主可控方向市場(chǎng)關(guān)注度有望提升。

華夏基金表示，階段性A股市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)震蕩修復(fù)態(tài)勢(shì)。向上看，暫時(shí)沒(méi)有明確催化因素出現(xiàn)帶動(dòng)指數(shù)快速上漲；而向下看，A股整體的低估值具備較高安全邊際，且政策層面對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)更進(jìn)一步。當(dāng)前市場(chǎng)依然處于較好的位置，整體向下風(fēng)險(xiǎn)較低，海外因素、產(chǎn)業(yè)、內(nèi)需等政策變化均有望帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步上行，可圍繞寬基底倉(cāng)、內(nèi)需、紅利、科技成長(zhǎng)方向進(jìn)行布局。

申萬(wàn)宏源證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前A股重回結(jié)構(gòu)性行情，未來(lái)仍依賴(lài)于科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)突破。短期繼續(xù)看好醫(yī)藥（CXO和創(chuàng)新藥）和貴金屬板塊的景氣延續(xù)行情。此外，博弈公募持倉(cāng)向業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)靠攏的行情短期阻力明顯增加，短期博弈性?xún)r(jià)比已至低位，相關(guān)行情已經(jīng)基本結(jié)束，6月圍繞著業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整可能會(huì)有新一輪博弈，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中關(guān)注度高的指數(shù)可能短期修復(fù)。（新華財(cái)經(jīng) 記者：王鶴靜 編輯：羅浩）