經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者 鄒永勤

2025年5月23日，在第十二屆富國(guó)論壇上，中國(guó)國(guó)際貿(mào)易學(xué)會(huì)中美歐研究中心主任何偉文表示，中美兩國(guó)的供應(yīng)鏈交織互補(bǔ)，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)很難脫鉤。

何偉文稱，早在特朗普首任美國(guó)總統(tǒng)期間便曾對(duì)中國(guó)實(shí)施一籃子關(guān)稅政策，這些政策也確實(shí)一度導(dǎo)致中國(guó)對(duì)美出口數(shù)據(jù)于2019年出現(xiàn)下降（下降幅度為12.50%），但從2020年第二季度起，這個(gè)出口數(shù)據(jù)就出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，當(dāng)年全年達(dá)到4518.10億美元，同比增長(zhǎng)了7.90%。

“對(duì)美出口數(shù)據(jù)的這一回升勢(shì)頭在2021和2022年得到持續(xù)，并在2022年創(chuàng)下了5817.80億美元的歷史最高紀(jì)錄，比加征關(guān)稅前的2018年高出了21.60%?！焙蝹ノ恼J(rèn)為，以此看，美國(guó)的關(guān)稅政策帶來的中國(guó)對(duì)美出口下行僅僅是短暫性現(xiàn)象。

到了拜登任職美國(guó)總統(tǒng)期間，美國(guó)政府對(duì)我國(guó)并沒有新增關(guān)稅政策，但采取了對(duì)高科技封禁和限制的手段，即俗稱的“小院高墻”政策。“從數(shù)據(jù)來看，這個(gè)‘小院高墻’的殺傷力明顯比關(guān)稅政策更大?！焙蝹ノ慕榻B稱，從2022年第三季度起我國(guó)對(duì)美出口數(shù)據(jù)再次下降，并于2023年下降到5002.90億美元，這一數(shù)據(jù)比2022年的5817.80億美元下降了13.15%。

他同時(shí)強(qiáng)調(diào)稱，即使“小院高墻”的殺傷力更大，但其帶來的中國(guó)對(duì)美出口數(shù)據(jù)的下降也是短暫的，因?yàn)閺?023年第三季度起，這個(gè)出口數(shù)據(jù)又開始回升了，并在2024年12月當(dāng)月達(dá)到488.30億美元，折年率約為5859.60億美元，比歷史最高的2022年超出0.70%。

在何偉文看來，背后的原因其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是中美兩國(guó)緊密而復(fù)雜的供應(yīng)鏈交織互補(bǔ)，使兩國(guó)經(jīng)濟(jì)很難脫鉤。

他同時(shí)表示，雖然中美經(jīng)濟(jì)深度互補(bǔ)，供應(yīng)鏈交織決定“脫鉤”不可行，但由于美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品和供應(yīng)鏈的依賴程度超過特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)知，導(dǎo)致了特朗普弄出了“對(duì)等關(guān)稅”這一鬧劇。如果美國(guó)政府一意孤行，很有可能讓1930年關(guān)稅法的歷史重演，結(jié)果無論是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是全球經(jīng)濟(jì)，均將是一個(gè)災(zāi)難。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)問題，華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)、首席宏觀分析師張瑜亦在上述論壇上表示，中美經(jīng)貿(mào)深度綁定，決定了“無損脫鉤”不可行。另外，由于中國(guó)政策儲(chǔ)備充足，金融市場(chǎng)波動(dòng)率將低于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超則強(qiáng)調(diào)稱，搶出口以及工業(yè)生產(chǎn)的韌性是中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的短期確定性抓手，在中長(zhǎng)期視角下，貨幣政策有望優(yōu)先發(fā)力，通過釋放流動(dòng)性應(yīng)對(duì)外部的不確定性。他同時(shí)認(rèn)為，在當(dāng)前大環(huán)境之下，資管行業(yè)最佳的應(yīng)對(duì)策略是“中美對(duì)抗可關(guān)注紅利，中美合作可關(guān)注科技”。

富國(guó)基金權(quán)益研究部總經(jīng)理陳杰亦持同樣觀點(diǎn)。他表示，美國(guó)發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)存在邏輯硬傷，不構(gòu)成A股中長(zhǎng)期主要矛盾。A股市場(chǎng)正經(jīng)歷從“存量經(jīng)濟(jì)”向“新模式”的轉(zhuǎn)型，2025年一季度盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，標(biāo)志著持續(xù)四年的下行周期終結(jié)，“新模式”下的盈利回升周期已經(jīng)啟動(dòng)。

（作者 鄒永勤）