今年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進(jìn)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，要求實(shí)現(xiàn)常用中藥材規(guī)范種植和穩(wěn)定供給，加快構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，形成傳承創(chuàng)新并重、布局結(jié)構(gòu)合理、裝備制造先進(jìn)、質(zhì)量安全可靠、競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)的中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展格局，更好增進(jìn)人民健康福祉和服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化。

作為創(chuàng)新中藥龍頭的以嶺藥業(yè)，在經(jīng)歷短期業(yè)績(jī)陣痛后，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量全面改善。財(cái)報(bào)顯示，2025年第一季度，以嶺藥業(yè)在盈利能力、現(xiàn)金流狀態(tài)以及應(yīng)收賬款管理上，均有向好表現(xiàn)。尤其是扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，交出了一份極具經(jīng)營(yíng)韌性的成績(jī)單。

自1992年創(chuàng)立至今，以嶺藥業(yè)已走過(guò)33個(gè)年頭。其秉持著“長(zhǎng)期主義”理念，穿越多個(gè)周期，呈現(xiàn)出高質(zhì)量發(fā)展和韌性經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。

業(yè)績(jī)“靴子落地”，現(xiàn)金流狀態(tài)持續(xù)向好

以嶺藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是專(zhuān)利創(chuàng)新中藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。財(cái)報(bào)顯示，2024年公司營(yíng)收65.13億元，凈虧損7.25億元；但2025年一季度即實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.58億元，扣非歸母凈利潤(rùn)3.25億元，同比增長(zhǎng)11.23%。這種業(yè)績(jī)向好態(tài)勢(shì)，折射出中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在產(chǎn)業(yè)變革中的韌性成長(zhǎng)。

值得留意的是，2024年出現(xiàn)虧損具有“階段性和特殊性”，據(jù)財(cái)報(bào)原因主要為“呼吸系統(tǒng)近效期產(chǎn)品的沖減收入和存貨計(jì)提資產(chǎn)減值”。

這一特殊因素在2025年一季度得到有效化解，盈利能力上呈現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。扣非歸母凈利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)背后，是毛利率和凈利率的雙雙提升。

財(cái)報(bào)顯示，2025年一季度，以嶺藥業(yè)的毛利率為53.82%，同比增加了2.34個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為13.82%，同比增加了1.85個(gè)百分點(diǎn)。這意味著公司在成本控制和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面獲得正反饋。

開(kāi)源節(jié)流是企業(yè)經(jīng)營(yíng)行之有效的策略，費(fèi)用控制方面，以嶺藥業(yè)也有可圈之處。2025年一季度其費(fèi)用率下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，提高管理水平、優(yōu)化資源配置等舉措，正在讓其在成本精細(xì)化管理道路上越走越遠(yuǎn)。

現(xiàn)金流狀況是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的另一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。以嶺藥業(yè)2025年一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)改善，達(dá)到了3.4億元，超過(guò)了一季度的凈利潤(rùn)3.25億元，同比增長(zhǎng)近2倍。充沛的現(xiàn)金流無(wú)疑是以嶺藥業(yè)穿越周期、韌性成長(zhǎng)的基石。

應(yīng)收賬款的持續(xù)改善，則是企業(yè)經(jīng)營(yíng)智慧的另一種表現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，2024年末應(yīng)收賬款規(guī)模12.25億元，較年初下降11.76億元，大幅下降50%；公司總負(fù)債31.17億元，較去年同期減少24.24億元，下降43.75%，資產(chǎn)負(fù)債率下降近10個(gè)百分點(diǎn)至23.4%。可見(jiàn)，以嶺藥業(yè)通過(guò)出清歷史包袱，為輕裝上陣奠定基礎(chǔ)。

輕裝上陣的效果正在顯現(xiàn)。以嶺藥業(yè)2025年一季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)下降至55天，同比下降35天。這意味著公司資金回籠效率顯著提高，有助于公司后續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。

以上財(cái)務(wù)指標(biāo)的持續(xù)改善，充分顯現(xiàn)出公司的高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)營(yíng)韌性。

研發(fā)力度不減，50億構(gòu)筑護(hù)城河

作為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新中藥龍頭企業(yè)，以嶺藥業(yè)的研發(fā)投入長(zhǎng)期處于行業(yè)前端。

財(cái)報(bào)顯示，2024年全年，公司研發(fā)投入超過(guò)9億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為13.9%，處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。

33年以來(lái)，以嶺藥業(yè)始終將科技創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)歷年財(cái)報(bào)，可簡(jiǎn)單勾勒出以嶺藥業(yè)的研發(fā)圖譜，而長(zhǎng)期持續(xù)的高研發(fā)、高投入，無(wú)疑呈現(xiàn)其鮮明的戰(zhàn)略定力。

財(cái)報(bào)顯示，自2019年至2024年的6年間，以嶺藥業(yè)的研發(fā)投入力度持續(xù)加碼，依次分別為5.2億元、7.4億元、8.37億元、8.95億元、9.35億元、9億元，累計(jì)投入接近50億元。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，以嶺藥業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度持續(xù)高于行業(yè)均值。

在研發(fā)投入的“長(zhǎng)期主義”理念下，創(chuàng)新成果陸續(xù)涌現(xiàn)出來(lái)。至2024年末，以嶺藥業(yè)有效專(zhuān)利達(dá)884項(xiàng)。

截至目前，以嶺藥業(yè)已研發(fā)上市專(zhuān)利中藥17個(gè)，覆蓋8大臨床疾病系統(tǒng)，2個(gè)中藥已申報(bào)生產(chǎn)。

其中，心腦血管系統(tǒng)和感冒呼吸系統(tǒng)疾病用藥領(lǐng)域已處于行業(yè)領(lǐng)先地位；治療過(guò)敏性鼻炎的芪防鼻通片新藥獲批生產(chǎn)；治療膽囊炎的柴黃利膽膠囊和治療類(lèi)風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎的芪桂絡(luò)痹通片新藥注冊(cè)申請(qǐng)均獲國(guó)家藥監(jiān)局受理。

另外，公司生產(chǎn)的11個(gè)專(zhuān)利中藥被新版醫(yī)保目錄收錄，5個(gè)列入國(guó)家基本藥物目錄，多個(gè)被列入專(zhuān)家共識(shí)、診療指南、高校教材推薦用藥。

值得關(guān)注的是，公司目前在研產(chǎn)品豐富，6個(gè)中藥處于臨床階段，并有上百個(gè)院內(nèi)制劑作為新藥研發(fā)的“儲(chǔ)備力量”。

上述系列產(chǎn)品布局完整、梯隊(duì)合理，產(chǎn)品矩陣優(yōu)勢(shì)顯著，廣泛覆蓋心腦血管疾病、呼吸系統(tǒng)疾病、腫瘤、糖尿病、神經(jīng)系統(tǒng)疾病、泌尿系統(tǒng)疾病等重大疾病領(lǐng)域。

據(jù)披露，公司已經(jīng)在50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行了多個(gè)產(chǎn)品的注冊(cè)和市場(chǎng)進(jìn)入，并積極布局化生藥以及大健康領(lǐng)域。

在化生藥板塊，創(chuàng)新藥物苯胺洛芬注射液已申報(bào)生產(chǎn)，3個(gè)一類(lèi)創(chuàng)新藥品種進(jìn)入臨床階段，多個(gè)一類(lèi)創(chuàng)新藥處于臨床前研究階段。最新公告顯示，公司全資孫公司萬(wàn)洋衡水制藥提交的用于治療乳腺癌的化學(xué)原料藥“來(lái)曲唑”上市申請(qǐng)，已獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)。

健康產(chǎn)業(yè)板塊，2024年有1個(gè)獨(dú)家配方保健食品獲批生產(chǎn)。公司還研發(fā)出通絡(luò)健康心腦、養(yǎng)精抗衰老增強(qiáng)免疫力等多個(gè)系列產(chǎn)品。

多年來(lái)，公司獨(dú)創(chuàng)的“理論-臨床-科研-產(chǎn)業(yè)-教學(xué)”協(xié)同創(chuàng)新模式，構(gòu)建起了難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

政策東風(fēng)疊加產(chǎn)業(yè)重構(gòu)，站在新起點(diǎn)

以嶺藥業(yè)順利穿越周期、韌性經(jīng)營(yíng)，除了自身研發(fā)和經(jīng)營(yíng)底氣外，還離不開(kāi)國(guó)家政策東風(fēng)的支撐。

近年來(lái)，國(guó)家不斷釋放政策紅利，密集出臺(tái)中醫(yī)藥扶持政策。為推進(jìn)中醫(yī)藥振興發(fā)展，2023年2月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》。方案堅(jiān)持以人民健康為中心，加大投入與體制機(jī)制創(chuàng)新并舉，統(tǒng)籌力量集中解決重點(diǎn)領(lǐng)域、重要環(huán)節(jié)的突出問(wèn)題。

去年11月，國(guó)家醫(yī)保局、人力資源社會(huì)保障局下發(fā)《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2024年）》。正是在該文件當(dāng)中，以嶺藥業(yè)生產(chǎn)的11個(gè)專(zhuān)利中藥被新版醫(yī)保目錄收錄。

其中，治療糖尿病視網(wǎng)膜病變的1.1類(lèi)創(chuàng)新中藥通絡(luò)明目膠囊首次被納入國(guó)家醫(yī)保目錄乙類(lèi)藥品，為糖尿病視網(wǎng)膜病變治療提供新的醫(yī)療選擇，填補(bǔ)了糖尿病視網(wǎng)膜病變“血瘀絡(luò)阻、氣陰兩虛”證型空白。

完善中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展機(jī)制，推動(dòng)中醫(yī)藥事業(yè)和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，還被納入2025年政府工作報(bào)告之中。

國(guó)家政策利好推動(dòng)下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型也在重構(gòu)著整個(gè)產(chǎn)業(yè)。以嶺藥業(yè)不甘落后，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過(guò)本地化AI大模型、智能生產(chǎn)等技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)業(yè)效能。2024年完成心血管事件鏈防治等5項(xiàng)重大循證研究，多項(xiàng)成果發(fā)表于《自然·醫(yī)學(xué)》《歐洲心臟雜志》等頂級(jí)期刊，推動(dòng)中醫(yī)藥現(xiàn)代化進(jìn)程。

2025年是公司“七五”規(guī)劃的攻堅(jiān)之年。站在新起點(diǎn)上，以嶺藥業(yè)的發(fā)展軌跡已清晰可見(jiàn)。

這些年，以嶺藥業(yè)構(gòu)建了絡(luò)病理論體系，創(chuàng)立了“理論－臨床－科研－產(chǎn)業(yè)－教學(xué)”五位一體的運(yùn)營(yíng)模式，形成了“從醫(yī)到藥到健康”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展集群。這家企業(yè)正從“中藥制造商”向“健康方案提供者”進(jìn)化。

從“規(guī)模導(dǎo)向”到“質(zhì)量?jī)?yōu)先”的轉(zhuǎn)變，正是國(guó)家藥監(jiān)局倡導(dǎo)的“醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”的微觀實(shí)踐。

在行業(yè)整體承壓的背景下，以嶺藥業(yè)通過(guò)精益化管理實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量躍升，為中藥企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了范本。