近期，中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2025 年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》備受關(guān)注，其中蘊(yùn)含的政策信號(hào)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了重要指引。今年以來，央行實(shí)施適度寬松的貨幣政策并強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，營(yíng)造了良好的貨幣金融環(huán)境，推動(dòng)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，降低社會(huì)綜合融資成本，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。下一階段，央行將在多方面協(xié)同發(fā)力，鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

靈活施策，精準(zhǔn)發(fā)力

在貨幣政策思路上，央行強(qiáng)調(diào)持續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，積極落實(shí) 5 月推出的一攬子金融政策，包括降準(zhǔn)、降息、優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等。這些政策在外部沖擊背景下及時(shí)穩(wěn)定了市場(chǎng)，有力支持國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)合理運(yùn)行。而且，政策傳導(dǎo)迅速，效果顯現(xiàn)較快。

對(duì)比此前表述，央行將 “擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏” 轉(zhuǎn)變?yōu)?“靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏”。專家認(rèn)為，這一方面是因?yàn)橐延幸粩堊诱叱雠_(tái)，后續(xù)重在落實(shí)；另一方面是外需存在不確定性，需要依據(jù)宏觀數(shù)據(jù)靈活調(diào)整政策力度。

聚焦消費(fèi)，激發(fā)潛能

提振消費(fèi)是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。央行在報(bào)告中突出支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)從供需兩端滿足各類主體的資金需求。報(bào)告專設(shè)專欄關(guān)注消費(fèi)，顯示出宏觀政策對(duì)促消費(fèi)的重視。

當(dāng)前，我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)出新變化，傳統(tǒng)商品消費(fèi)增長(zhǎng)遇阻，服務(wù)消費(fèi)需求旺盛，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益重要。我國(guó)消費(fèi)金融服務(wù)體系較為完善，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新多樣。央行設(shè)立 5000 億元 “服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”，旨在加大對(duì)重點(diǎn)服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的金融支持。不過，專家指出，碎片化消費(fèi)支持政策效果或短期化，促消費(fèi)關(guān)鍵在于強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)，構(gòu)建完善的消費(fèi)發(fā)展指標(biāo)體系。

利率改革，穩(wěn)步推進(jìn)

近年來，央行大力推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。去年明確 7 天期逆回購(gòu)操作利率的政策利率地位，今年調(diào)整 MLF 招標(biāo)模式，淡化其政策利率色彩。

《報(bào)告》回顧 MLF 十年發(fā)展，其歷經(jīng)從輔助工具到總量型工具、兼具利率工具屬性，再到回歸流動(dòng)性投放工具的過程。未來，央行將推動(dòng) MLF 回歸中期流動(dòng)性投放的基本定位，完善基礎(chǔ)貨幣投放方式，與其他工具協(xié)同維護(hù)流動(dòng)性合理充裕。目前，我國(guó)利率傳導(dǎo)機(jī)制逐步暢通，形成了完整的利率體系，與國(guó)際通行做法接軌，通過調(diào)整政策利率，影響各類市場(chǎng)利率，促進(jìn)消費(fèi)和投資。

防控風(fēng)險(xiǎn)，健全市場(chǎng)

我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持增強(qiáng)，但收益率波動(dòng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。央行在報(bào)告中設(shè)專欄闡述債券市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)和制度建設(shè)。國(guó)債雖無信用風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)因市場(chǎng)利率變動(dòng)產(chǎn)生價(jià)格波動(dòng)，長(zhǎng)期國(guó)債受影響更大。

近期長(zhǎng)期國(guó)債收益率走低，受外部因素影響，不過我國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的基本面未變，央行新政策也將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升。在防范利率風(fēng)險(xiǎn)方面，市場(chǎng)認(rèn)為制度建設(shè)仍需完善。在投資者結(jié)構(gòu)上，鼓勵(lì)大銀行增加債券交易，平衡市場(chǎng)供求；交易品種上，可借鑒發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體圍繞一攬子債券交易的模式；稅收制度上，對(duì)現(xiàn)有優(yōu)惠政策進(jìn)行優(yōu)化，抑制部分金融機(jī)構(gòu)的短期交易行為。

央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告在政策實(shí)施、消費(fèi)支持、利率改革和風(fēng)險(xiǎn)防控等多方面釋放重要信號(hào)。隨著這些政策逐步落地，將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定中高質(zhì)量發(fā)展，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能。

 來源：本網(wǎng)綜稿