曾剛，上海金融與發展實驗室首席專家、主任

來源：金融博覽財富雜志2025年

金融市場的繁榮往往伴隨著風險暗涌。當理財經理向白發老人推介高風險私募基金，當工薪階層被結構性存款的復雜條款繞暈，當普通投資者因信息不對稱淪為被收割的“韭菜”，金融市場現有適當性管理方面的不足已不容忽視。

國家金融監督管理總局近日發布的《金融機構產品適當性管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），恰似一劑對癥良藥，或將推動我國金融消費者保護機制邁入制度化、精細化的新階段。

《辦法》的出臺是對金融機構責任再明確、再強調的一次重要改革，尤其對于普通投資者而言，其知情權和追責權將大幅提升。通過適當性管理，消費者將在購買金融產品時獲得更透明理性的保障，老年人及其他弱勢群體不再會因信息劣勢和誤導而受騙。

《辦法》的突破性價值主要體現在三個維度。

在產品端，《辦法》要求對產品風險進行科學分級，并實施動態管理。金融機構不僅需要厘清自身產品的風險等級，還要在風險發生變化時主動告知客戶。

在銷售端，《辦法》充分考慮了不同類別投資者的風險意識和專業能力，將客戶分為普通投資者與專業投資者，針對兩者分別實施區別化保護策略。

在監管端，《辦法》列出了強化監督管理的措施，并明確了機構違反適當性規定時可能面對的行政處罰，這一條款有助于震懾可能投機取巧、不履行合規義務的機構。

值得關注的是，《辦法》并未停留于風險防控的初級層面，而是著眼于金融生態的深層變革。通過壓實機構責任，倒逼其從“銷售導向”轉向“服務導向”，這種轉變將重塑行業競爭邏輯——未來的核心競爭力不再取決于銷售話術的“殺傷力”，而在于客戶畫像的精準度和產品匹配的專業度。

然而，任何制度的生命力都取決于其執行效能。《辦法》在落地過程中仍需破解三重現實困境。

在技術層面，中小機構客戶信息系統的薄弱現狀，可能制約風險評估的準確性；在人力層面，理財顧問從“銷售能手”向“規劃專家”的轉型，需要系統性的人才培養機制；在認知層面，既要防范金融機構的“合規惰性”，也要警惕投資者因制度保護產生的道德風險。這就要求監管層在后續細則中建立梯度化實施標準，避免“一刀切”加重中小機構負擔。

更深層的考驗還在于金融教育的協同推進。適當性管理的真正落地不僅需要監管“鐵腕”，更需要一場全民金融素養革命。唯有讓投資者理解“適合的才是最好的”，才能構建買賣雙方良性互動的市場生態。