為落實2024年9月26日中央政治局會議“穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革”決策部署，中國證監(jiān)會（下稱“證監(jiān)會”）近日公開印發(fā)了《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（下稱《方案》）。

證監(jiān)會主席吳清在5月7日的國務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會上表示，自去年9月26日中央政治局會議以來，證監(jiān)會貫徹落實“穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革”決策部署，先后開展30余次專題調(diào)研，聽取了包括投資者、機(jī)構(gòu)等各方面意見，聚焦廣大投資者普遍反映的痛點、堵點問題，在此基礎(chǔ)上研究制定了《方案》。

對此，業(yè)內(nèi)專家普遍表示，《方案》的發(fā)布標(biāo)志著公募基金行業(yè)進(jìn)入了以回報為導(dǎo)向、高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的新階段，有利于增強(qiáng)投資者對公募基金的信心，吸引更多長期資金流入股市，市場投資風(fēng)格也有望更加穩(wěn)健。

打造行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“拐點”

《方案》指出，近年來，我國公募基金行業(yè)在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)與國家戰(zhàn)略、促進(jìn)資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定、滿足居民財富管理需求等方面發(fā)揮了積極作用，但也暴露出經(jīng)營理念有偏差、功能發(fā)揮不充分、發(fā)展結(jié)構(gòu)不均衡、投資者獲得感不強(qiáng)等問題；為推動行業(yè)加快實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，力爭用三年左右時間，扎實推動各項政策舉措落地見效，形成行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“拐點”。

《方案》由7小節(jié)25條措施組成，而這25條措施，則圍繞5個核心展開，分別如下：

一、優(yōu)化主動管理權(quán)益類基金收費模式。對主動管理權(quán)益類基金，推行與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費率收取模式，對于符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間基金產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)適用差異化的管理費率。業(yè)績明顯低于比較基準(zhǔn)的，須少收管理費，以有效扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。

二、強(qiáng)化基金公司與投資者的利益綁定。全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評價體系，將業(yè)績比較基準(zhǔn)對比、基金利潤率等直接關(guān)乎投資者利益的指標(biāo)引入考核體系，相應(yīng)降低產(chǎn)品管理規(guī)模排名、基金公司收入利潤等指標(biāo)的考核權(quán)重。提高基金公司高管、基金經(jīng)理跟投本公司管理產(chǎn)品的比例和鎖定期要求。督促基金公司建立健全與基金投資收益掛鉤的薪酬管理制度，對產(chǎn)品中長期業(yè)績差的基金經(jīng)理，其績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降，更好地體現(xiàn)與投資者的“同甘共苦”。

三、提升行業(yè)服務(wù)投資者的能力。引導(dǎo)基金公司、基金銷售機(jī)構(gòu)圍繞投資者最佳利益，全面優(yōu)化投資研究、產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險管理、市場推廣等資源配置，踐行長期投資、價值投資、理性投資，努力給投資者帶來更優(yōu)回報。抓緊出臺公募基金投資顧問管理規(guī)定，促進(jìn)基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，為投資者提供適配其特點和需求的組合投資服務(wù)。加快推出機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺，便利各類機(jī)構(gòu)投資者參與基金投資。

四、提高公募基金權(quán)益投資的規(guī)模和穩(wěn)定性。優(yōu)化基金注冊安排，推出更多場內(nèi)外指數(shù)基金和中低波動含權(quán)型產(chǎn)品，促進(jìn)權(quán)益類基金創(chuàng)新發(fā)展。強(qiáng)化基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束力，充分發(fā)揮其體現(xiàn)產(chǎn)品定位、衡量產(chǎn)品業(yè)績的作用，對基金投資業(yè)績?nèi)鎸嵤┤暌陨祥L周期考核，提升公募基金投資行為穩(wěn)定性，促進(jìn)資本市場投融資平衡發(fā)展。

五、一體推進(jìn)強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險促高質(zhì)量發(fā)展。完善監(jiān)管制度，豐富執(zhí)法手段，將“長牙帶刺”落到實處。提升基金公司治理水平，督促大股東、董事會、經(jīng)營層歸位盡責(zé)。完善行業(yè)多層次流動性風(fēng)險防控機(jī)制，持續(xù)提高行業(yè)合規(guī)水平。提升行業(yè)聲譽管理能力，唱響經(jīng)濟(jì)光明論，充分發(fā)揮引導(dǎo)和塑造預(yù)期的積極作用。大力弘揚和踐行“五要五不”的中國特色金融文化，加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)。

“我們相信，隨著改革方案的落地實施，公募基金將更加突出投資人最佳利益的導(dǎo)向，投資人的獲得感將會進(jìn)一步提升。”吳清在當(dāng)天的國務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會上表示。

招商基金李湛：重塑行業(yè)生態(tài)

作為公募基金行業(yè)的重磅改革文件，《方案》一經(jīng)發(fā)布便成為業(yè)內(nèi)專家熱議的焦點，其中，招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，《方案》聚焦投資者回報與行業(yè)長期發(fā)展，落實新“國九條”要求，標(biāo)志著公募基金進(jìn)入以回報為導(dǎo)向、高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的新階段。

他進(jìn)一步指出，《方案》圍繞五個重點方向，構(gòu)建起改革的系統(tǒng)框架。首先，在運營機(jī)制上，政策推動基金管理費從固定收費模式向與業(yè)績掛鉤的浮動機(jī)制轉(zhuǎn)變，打破“旱澇保收”的傳統(tǒng)模式，強(qiáng)化基金管理人與投資者之間的利益聯(lián)結(jié)。特別是對主動管理型權(quán)益基金，管理費率將根據(jù)基金在持有期內(nèi)的業(yè)績相對表現(xiàn)進(jìn)行分檔收取，行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)率先推進(jìn)，為投資者提供更具性價比的選擇。

其次，在考核體系方面，《方案》明確提出以三年以上的長期收益為核心，對基金公司高管和基金經(jīng)理實施“長周期”激勵約束，杜絕短期行為誘導(dǎo)的業(yè)績波動。這一機(jī)制不僅提高了基金產(chǎn)品的穩(wěn)定性，也有助于引導(dǎo)長期資金合理入市，服務(wù)資本市場和實體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

第三，在服務(wù)能力方面，《方案》要求基金公司加強(qiáng)投研能力建設(shè)，優(yōu)化投研資源配置。同時，政策提出構(gòu)建機(jī)構(gòu)投資者直銷平臺和《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定》的出臺，進(jìn)一步提升服務(wù)中長期資金和養(yǎng)老金投資的效率。

第四，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，《方案》大力支持權(quán)益類基金擴(kuò)容與創(chuàng)新。通過設(shè)立快速注冊機(jī)制、鼓勵指數(shù)化和主題化投資、推動基金參與互換便利操作等方式，為權(quán)益投資賦能，進(jìn)一步夯實其在服務(wù)國家戰(zhàn)略和居民資產(chǎn)配置中的作用。

最后，《方案》還從風(fēng)控、合規(guī)、公司治理和文化建設(shè)等方面，系統(tǒng)提升行業(yè)穩(wěn)定性和自律水平。包括完善基金經(jīng)理跟投機(jī)制、打擊違法違規(guī)行為、改革獨立董事制度等，為行業(yè)營造良好發(fā)展環(huán)境。

“總體來看，《方案》以投資者利益為出發(fā)點，在機(jī)制創(chuàng)新與監(jiān)管升級的雙重驅(qū)動下，推動基金行業(yè)在服務(wù)國家戰(zhàn)略、深化資本市場改革與滿足居民財富管理需求之間形成新平衡。隨著各項政策逐步落地，公募基金將更好發(fā)揮連接居民財富與實體經(jīng)濟(jì)的橋梁作用。”李湛強(qiáng)調(diào)稱。

易方達(dá)基金：探索優(yōu)化主動權(quán)益類基金收費機(jī)制

易方達(dá)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人亦表示，《方案》圍繞公募基金行業(yè)改革和高質(zhì)量發(fā)展主題，提出了優(yōu)化基金運營模式、完善行業(yè)考核評價制度、大力提升權(quán)益投資規(guī)模與占比、加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)、守牢風(fēng)險底線等方面的政策舉措，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)樹牢以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營理念，恪守“受人之托，代人理財”的信義義務(wù)，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指明了方向，將推動公募基金不斷提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)與國家戰(zhàn)略、促進(jìn)資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定、滿足居民財富管理需求的綜合能力。

其中，優(yōu)化基金運營模式提出建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動費率機(jī)制、強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用等舉措，建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機(jī)制。

與國際成熟市場類似，目前我國主動權(quán)益類基金主要采用固定費率模式，按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費。2023年7月，中國證監(jiān)會啟動公募基金行業(yè)費率改革工作，印發(fā)了《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，提出在堅持以固定費率產(chǎn)品為主的基礎(chǔ)上，研究推出更多浮動費率產(chǎn)品試點，完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供更多投資選擇。同年8月25日，首批20只浮動管理費率產(chǎn)品獲中國證監(jiān)會注冊批復(fù)，成立以來均平穩(wěn)運行。

《方案》提出建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動費率機(jī)制，對新設(shè)立的主動管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費收取模式，對符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)確定具體適用管理費率水平。如持有期間產(chǎn)品實際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費率；明顯低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用低檔費率；顯著超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用升檔費率。易方達(dá)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，推出這類浮動費率產(chǎn)品，是公募基金行業(yè)對收費模式的有益探索，將有助于促進(jìn)形成行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致的良好生態(tài)。

《方案》還提出強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，制定公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引，明確基金產(chǎn)品業(yè)績的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評估及糾偏機(jī)制。對此，易方達(dá)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這將引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)客觀選用業(yè)績比較基準(zhǔn)，切實發(fā)揮業(yè)績比較基準(zhǔn)在確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格等方面的功能，強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)對基金經(jīng)理的投資行為約束，保障產(chǎn)品風(fēng)格穩(wěn)定性，幫助投資者更好地評估與衡量基金業(yè)績表現(xiàn)。

博時基金陳顯順：將吸引更多長期資金流入股市

博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順則更關(guān)注《方案》對A股市場帶來的影響。他表示，從《方案》的內(nèi)容來看，有三方面值得大家關(guān)注，分別是：

第一，優(yōu)化收費與考核機(jī)制，有助于引導(dǎo)長期投資。本次改革優(yōu)化主動權(quán)益類基金收費模式，業(yè)績差少收管理費，將業(yè)績跑贏基準(zhǔn)、投資者盈虧納入考核，且三年以上考核權(quán)重不低于80%。這有利于有效改善基金公司“重規(guī)模輕回報”現(xiàn)狀，促使基金經(jīng)理更注重長期投資收益。從股票市場中長期來看，基金經(jīng)理行為對于市場的波動影響減弱，有助于引導(dǎo)資金流向業(yè)績優(yōu)良、具備長期增長潛力的公司，提升市場資源配置效率，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性。

第二，規(guī)范投資行為，穩(wěn)定市場預(yù)期。為基金設(shè)立清晰業(yè)績比較基準(zhǔn)，避免風(fēng)格漂移，可讓投資者更準(zhǔn)確評估基金表現(xiàn)。在中長期，市場投資風(fēng)格有望更加穩(wěn)健，有利于增強(qiáng)投資者對公募基金的信心，吸引更多長期資金流入股市，為股票市場提供穩(wěn)定資金支持，促進(jìn)市場健康發(fā)展。

第三，壯大權(quán)益類基金，提升市場活力。改革突出發(fā)展權(quán)益類基金導(dǎo)向，加上此前提及的助力持有A股流通市值未來三年每年增長的目標(biāo)。權(quán)益類基金規(guī)模擴(kuò)大，有助于增加股市資金供給，推動股價合理上升，提升市場活躍度。而且權(quán)益類基金投資分散，能帶動不同行業(yè)發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為股票市場中長期繁榮奠定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

因此，陳顯順認(rèn)為，《方案》有望從多方面發(fā)力，對股票市場中長期發(fā)展在穩(wěn)定市場、吸引資金、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面有著積極意義，從而將構(gòu)建更健康、可持續(xù)的市場生態(tài)。

（作者 鄒永勤）