在消費市場深度調整與行業競爭加劇的雙重挑戰下，衛龍美味（09985.HK）憑借戰略定力與創新活力，交出了一份逆勢增長的答卷。近期，據其發布的財報，2024 年全年，公司總收入達 62.66 億元，同比增長 28.6%；凈利潤 10.68 億元，同比增長 21.3%，毛利率穩定在 48.1%。這份成績單印證了衛龍作為行業龍頭的韌性，亦是彰顯了其從 “單一品類依賴” 向 “多品類生態” 轉型的戰略前瞻性。

結構優化奠定增長底盤

衛龍的增長韌性首先源于產品矩陣的均衡布局。2024 年，調味面制品（辣條）與蔬菜制品合計貢獻 98.9% 的收入，其中蔬菜制品以 53.8% 的營收占比首次超越辣條（42.6%），形成 “雙引擎” 驅動格局。這一突破標志著衛龍成功構建起傳統品類穩基本盤、新興品類拓增量的抗周期能力。

作為衛龍的起家品類，辣條在 2024 年實現收入 26.67 億元，同比增長 4.6%。面對市場飽和的質疑，衛龍持續通過產品迭代鞏固優勢：經典產品如大面筋、親嘴燒通過工藝升級與包裝煥新維持基本盤，創新產品如 “麻辣麻辣” 爆麻爆辣款精準捕捉年輕消費者對極致口味的需求。

另外，蔬菜制品第二曲線的爆發，體現了衛龍產能與創新的雙輪驅動成效。以魔芋爽、風吃海帶為代表的蔬菜制品成為戰略轉型的核心成果。2024 年，該品類收入同比激增 59.1% 至 33.71 億元，占比突破半壁江山。在大健康世代，衛龍通過健康化的產品定位切入萬億市場，通過魔芋產線提升產能，并以“加量不加價” 策略強化性價比，提升了消費者獲得感。

從產品競爭到生態競爭的跨越

根據Frost＆Sullivan統計，中國辣味休閑食品行業2026年零售額將達到人民幣2737億元，2021年至2026年年復合增長率為9.6%，高于同期中國非辣味休閑食品行業6.0%的增速。在各大零食企業紛紛入局辣味零食的市場背景下，衛龍的增長背后，是其從“產品競爭” 向 “戰略生態競爭” 的升維?！岸嗥奉惔髥纹贰?策略與 “衛龍不只是一種辣” 品牌主張，正在重構行業競爭邏輯。

衛龍通過渠道優勢和品牌優勢，持續進行“爆品”復刻，逐步將其單一品類優勢轉化為矩陣式競爭力。例如，通過與《蛋仔派對》開展聯名合作；創新“榴蓮辣條”；聯合必勝客品牌共同推出了愚人節限定新品；以“辣椒炒肉”和“麻辣小龍蝦”的新鮮口味給年輕人“上菜”等，持續以新產品拓深年輕人市場，完成對特色細分消費場景的深度開拓和綁定，從而實現更長遠的品牌價值，更是將衛龍從單純的零食品牌升華為文化、社交符號。這種策略既避免了行業“內卷”，又通過差異化定位覆蓋多元需求。

效率革命支撐長期價值

2024 年財報顯示，衛龍通過渠道端系統性革新實現效率躍遷，為業績增長注入核心動能。報告期內，衛龍線下合作經銷商達 1,879 家，渠道網絡深度覆蓋零食量販系統及會員超市等新興業態，同步拓展抖音、快手等內容電商平臺，形成線上線下協同發展的全域營銷矩陣。數據顯示，線下渠道收入同比增長 27.5% 至 55.62 億元，線上渠道收入同比激增 38.1% 至 7.05 億元，雙軌并行策略推動產品市場占有率持續提升。

面對原材料價格波動，衛龍通過生產工藝優化與成本管控，實現毛利率連續提升。2024 年，調味面制品與蔬菜制品的產能利用率較上年同期分別提升至 65.4% 和 96.3%，規模效應顯著。

艾媒咨詢數據顯示，從2010年到2023年，中國休閑零食規模呈現持續快速增長的趨勢，預計2027年行業市場規模達12378億元，未來五年復合增長率將保持在10%以上。辣味休閑食品市場仍是快消市場中最具前景、最具活力的行業之一，為衛龍提供了持續增長的沃土。在行業增速放緩、競爭加劇的背景下，衛龍通過品類創新、品牌煥新、渠道深耕與供應鏈提效，構建了獨特的競爭壁壘。衛龍的實踐表明，中國零食企業正逐步從"規模擴張"轉向"價值創造"，正如其"讓世界人人愛上中國味"的企業使命所示，衛龍正在書寫中國零食品牌的新篇章。