經濟觀察報 記者 陳姍 隨著券商、銀行、期貨等上市公司2024年年報陸續披露，多家公募機構過去一年的經營情況浮出水面。在行業降費改革持續推進、資本市場波動加大的背景下，公募經營業績呈現顯著分化：不少基金公司凈利潤出現不同程度下滑，也有部分公司憑借多元化業務布局實現逆勢增長。

據經濟觀察報不完全統計，截至3月26日晚間，已有11家公募機構去年凈利潤情況得以披露。其中有6家公募凈利潤較上一年出現下滑，5家實現正增長。華夏基金以21.58億元凈利潤水平暫居榜首，而富安達基金、南華基金全年錄得虧損。

下行壓力

2024年，公募基金行業步入“降費改革深化年”，疊加A股市場震蕩調整，行業整體盈利能力受到挑戰。從已披露的數據來看，招商、交銀施羅德、信達澳亞等6家公募機構均出現凈利潤下滑。

招商銀行年報顯示，其持股55%的招商基金2024年實現凈利潤16.5億元，較2023年的17.53億元下滑5.87%。值得注意的是，這已是該公司凈利潤連續第二年下滑。截至2024年末，招商基金非貨幣公募基金規模5574.25億元，較2023年末下降3.15%。

交銀施羅德基金和萬家基金同樣出現利潤下滑。

交銀施羅德基金2024年管理公募基金規模5374億元，實現凈利潤8.79億元。在管理規模增長10%的情況下，凈利潤卻下滑了26.81%。值得一提的是，該公司凈利潤已連續三年出現較大幅度下滑，2021年凈利潤曾達17.86億元。

據中泰證券年報披露，萬家基金2024年管理規模同比增長26.81%至4998.63億元，但營業收入同比微降0.93%至17.79億元，凈利潤下滑9.31%至3.27億元。

中小基金公司的經營壓力則更為明顯。

信達澳亞基金2024年營業收入6.44億元，同比下降31.24%；凈利潤1.01億元，同比下滑42.11%，近乎“腰斬”。中泰資管2024年營業收入4.63億元，同比下降18.20%；實現凈利4767.09萬元，同比大幅下滑78.57%。對此，中泰證券在年報中歸因為，“2024年，中泰資管手續費收入減少及銷售費用等增加。”

此外，南華基金出現年度虧損。2024年營業收入5991.50萬元，較上一年下降16.17%；凈利潤由上一年盈利119.41萬元轉為虧損1048.51萬元。截至2024年12月底，南華基金存續公募基金規模僅148.05億元。

排排網財富研究員卜益力在接受經濟觀察報采訪時表示，部分基金公司2024年凈利潤出現下滑主要受三個方面因素影響：其一，行業降費改革顯著壓縮收入空間。隨著基金行業費率改革深入推進，管理費、托管費等核心收入來源普遍下調，直接削弱了基金公司的整體盈利能力；其二，市場持續低迷抑制投資者信心。2024年A股市場整體表現疲軟，投資者風險偏好明顯降低，導致新基金發行遇冷，存量產品也面臨較大贖回壓力，進一步影響了管理費收入；其三，運營成本剛性上升侵蝕利潤。在數字化轉型背景下，基金公司持續加大投研和科技系統投入，疊加銀行等渠道代銷費用居高不下，導致運營成本攀升，利潤空間進一步被擠壓。

華南某大型基金公司人士進一步指出，基金公司最主要的收入來源是基金管理費，2024年以來主動、被動產品降費紛紛落地，公募收入自然隨之減少。同時他還談到，市場環境變化導致的產品結構變化，也是影響公募機構盈利的重要因素。“2024行業增量主要來自低費率的固收產品，而高毛利的主動權益產品增量有限，存量伴隨著市場回暖、凈值回升還出現了流出現象。”

逆勢增長

在行業整體承壓的背景下，華夏基金、中銀基金、國聯基金等基金公司仍實現業績正增長。

中信證券年報顯示，其控股子公司華夏基金2024年營業收入80.31億元，同比增長9.61%；凈利潤21.58億元，同比增長7.2%。

中信證券指出，華夏基金業績增長主要得益于多元化的產品布局和數字化轉型。具體來看，其ETF規模保持行業龍頭地位，債券基金、貨幣基金規模實現強勢增長；同時，公司積極推進公募REITs和養老業務，專戶規模實現較快增長；此外，數字化轉型高效賦能業務發展，整體資產管理規模進一步提升。截至2024年末，華夏基金管理資產規模達2.46萬億元，其中公募基金管理規模1.79萬億元。

“頭部機構的規模效應和科技優勢在行業低谷期愈發凸顯。”一位資深公募人士表示，“頭部公募在ETF、固收等領域的領先地位，使其能夠通過‘以量補價’抵消費率下調的影響，而數字化投入帶來的效率提升既提高了業務效率，也緩解了成本壓力。”

據中國銀行披露，中銀基金2024年全年實現凈利潤7.9億元，較2023年的7.02億元同比增長12.54%。截至2024年末，中銀基金資產管理規模7030.29億元，其中公募基金資產管理規模6187.97億元，非貨幣公募基金資產管理規模3164.28億元。

國聯證券旗下國聯基金和中海基金2024年凈利潤呈現轉好態勢。

具體來看，2024年國聯基金實現營業收入4.32億元，凈利潤6163.02萬元；而據國聯證券2023年財報，國聯基金2023年自收購日起至年末的營業收入為23887.54萬元，凈利潤為3029.41萬元（注：國聯證券于2023年報告期內收購中融基金75.5%股權，收購日為2023年4月27日）。截至2024年末，國聯基金資產管理總規模1961.96億元，較上年末增長31.88%。其中，非貨幣公募基金管理規模1323.36億元，較上年末增長30.29%。

中海基金則實現扭虧。2024年公司實現營業收入1.25億元，雖較2023年的1.37億元下降8.82%，但凈利潤由上一年虧損6698.33萬元轉為盈利365.14萬元。

此外，富安達基金2024年經營情況呈現邊際改善態勢，但仍為虧損。數據顯示，該公司全年實現營業收入6660.65萬元，較2023年的4292.32萬元大幅增長55.18%。雖然全年凈利潤仍錄得虧損3499.04萬元，但相比2023年7483.40萬元的虧損額已收窄53.24%。

對于富安達基金減虧的原因，其上市公司股東南京證券在年報中稱，“報告期內，富安達基金營業收入同比增長55.18%，主要是市場回升，管理費收入及公允價值變動收益增長，其盈利狀況有所改善。”

轉型抓手

在費率改革持續深化、市場競爭加劇的背景下，多位業內人士在接受經濟觀察報采訪時均表示，基金行業分化將更加明顯。短期來看，行業盈利仍面臨壓力，但市場回暖和政策優化可能帶來轉機。長期而言，從規模導向轉向質量導向，將是行業可持續發展的必由之路。

卜益力認為，短期來看，基金公司凈利潤仍面臨下行壓力，一方面受到費率改革影響延續，監管推動的降費政策仍在深化，行業整體收入或持續承壓；另一方面受到行業競爭加劇沖擊，市場集中度提升，頭部機構優勢擴大，中小基金公司生存空間進一步收窄。“但積極因素也在顯現，2025年初以來，A股市場持續走強，投資者情緒明顯改善，基金銷售和發行環境有望改善。”卜益力補充道。

上述華南基金公司人士表示，基金行業正在對過去那種重規模輕質量、重增長輕效益、重數據輕體驗的發展模式進行系統性糾偏，但行業轉型面臨現實挑戰，還需要全行業真正轉變思路并實踐探索。在此過程中，由于新舊模式的轉換需要時間，短期內的利潤波動可能難以避免。

上海某中型基金公司人士告訴經濟觀察報，“在基金行業降費背景下，公司目前的發力方向是提高非貨管理規模，尤其是被動指數是重點布局方向，通過做大存量產品，做大非貨規模來提升整體經營情況。”

卜益力認為，為應對挑戰，基金公司可采取以下策略實現利潤增長：其一，優化業務結構。拓展投顧業務、創新產品線，降低對傳統管理費的依賴；其二，強化投研與風控能力。借助AI提升研究效率，優化資產配置，增強產品業績穩定性；其三，提升客戶服務質量。加強投資者陪伴，延長客戶持有周期，提高復購率和留存率。