在中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，杭州灣跨海大橋是一個(gè)具有里程碑意義的項(xiàng)目。這座全長(zhǎng)36公里的大橋，2008年建成時(shí)為世界最長(zhǎng)的跨海大橋，是長(zhǎng)三角一體化發(fā)展的重要交通樞紐。

在2024年12月，這座大橋迎來(lái)了新的歷史時(shí)刻——平安寧波交投杭州灣跨海大橋封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（簡(jiǎn)稱"平安寧波交投REIT"）在上海證券交易所上市交易。截至2025年3月26日收盤，該REIT價(jià)格較發(fā)行價(jià)上漲近21%，在已上市的13單高速公路REITs中漲幅排名第五。

這座橫跨杭州灣的鋼鐵巨龍，不僅是長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)動(dòng)脈的重要樞紐，更承載著中國(guó)REITs市場(chǎng)的一次重要突破。而在這場(chǎng)突破的背后，一個(gè)關(guān)于創(chuàng)新與機(jī)遇的故事正在悄然展開(kāi)。

杭州灣大橋航拍圖

一場(chǎng)前所未有的嘗試

因歷史原因，大橋公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，19家股東，涉及寧波、上海、嘉興三地5家國(guó)企，還有14家民營(yíng)小股東。股東們需頻繁參加線下的股東會(huì)、董事會(huì)，這種傳統(tǒng)的線下模式難以適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)快速?zèng)Q策的需求。股東們可能因?yàn)闀r(shí)間或地點(diǎn)的限制，無(wú)法及時(shí)參與重要會(huì)議或簽署關(guān)鍵文件，從而影響企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和決策速度。這種不便不僅讓股東們感到困擾，也可能對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成潛在的影響。

2022年12月，杭州灣跨海大橋的股東方收到了一份來(lái)自平安證券的提案。提案中，平安證券的投行團(tuán)隊(duì)提出了一項(xiàng)大膽的設(shè)想：將這座全長(zhǎng)36公里的跨海大橋打包成基礎(chǔ)設(shè)施REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金），通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)杭州灣大橋資產(chǎn)上市。

基礎(chǔ)設(shè)施REITs，是一種向社會(huì)投資者公開(kāi)募集資金形成基金財(cái)產(chǎn)，通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券等特殊目的載體持有基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，并將產(chǎn)生的絕大部分收益分配給投資者的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。它的核心原理是將大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（如倉(cāng)儲(chǔ)物流，收費(fèi)公路、機(jī)場(chǎng)港口等交通設(shè)施，水電氣熱等市政設(shè)施，污染治理、信息網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等其他基礎(chǔ)設(shè)施）拆分成小份額，投資者購(gòu)買后按比例分享基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)金流和資產(chǎn)增值收益，相當(dāng)于用更低門檻實(shí)現(xiàn)“當(dāng)業(yè)主”的夢(mèng)想。

"這是一次前所未有的嘗試。"平安證券資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)線負(fù)責(zé)人蔣豪回憶道。彼時(shí)，中國(guó)REITs市場(chǎng)剛剛起步，高速公路REITs的發(fā)行案例屈指可數(shù)。但平安證券的投行團(tuán)隊(duì)看到了機(jī)遇：杭州灣跨海大橋作為長(zhǎng)三角一體化的重要交通節(jié)點(diǎn)，其穩(wěn)定的現(xiàn)金流和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，正是REITs市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

建立信任之橋

然而，要將一個(gè)涉及多方股東的大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目打包上市，絕非易事。杭州灣跨海大橋項(xiàng)目共有19家股東，每家股東背后都有不同的訴求。有的股東擔(dān)心資產(chǎn)價(jià)值被低估，有的則對(duì)REITs這一新型上市工具心存疑慮。

為了打消股東們的顧慮，平安證券組建了一支專項(xiàng)項(xiàng)目組。項(xiàng)目組成員扎根寧波，在寧波市政府公募REITs專班的領(lǐng)導(dǎo)下，逐一拜訪19家股東，面對(duì)面解答疑問(wèn)，提供專業(yè)建議?！拔覀儾皇窃谫u一個(gè)產(chǎn)品，而是在建立信任。”平安證券資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)線負(fù)責(zé)人蔣豪說(shuō)。

在一次與某股東的會(huì)談中，平安證券的團(tuán)隊(duì)甚至在會(huì)議室里畫起了產(chǎn)品架構(gòu)圖和收益測(cè)算表，用最直觀的方式向股東展示REITs的運(yùn)作機(jī)制。"他們不是在推銷，而是在教我們?nèi)绾胃玫乩斫膺@個(gè)市場(chǎng)。"一位股東事后如此評(píng)價(jià)。

經(jīng)過(guò)數(shù)月的溝通與磨合，19家股東最終達(dá)成一致，全部支持杭州灣跨海大橋REITs的發(fā)行。這一過(guò)程，不僅展現(xiàn)了平安證券的專業(yè)實(shí)力，更是中國(guó)REITs市場(chǎng)逐步走向成熟的縮影。

股東座談會(huì)

REITs市場(chǎng)的"平安速度"

從2023年6月中標(biāo)到2024年12月上市，平安證券僅用了1.5年時(shí)間就完成了杭州灣跨海大橋REITs的發(fā)行工作。這一"平安速度"背后，是團(tuán)隊(duì)對(duì)REITs市場(chǎng)的深刻理解和強(qiáng)大資源整合能力的體現(xiàn)。在寧波市政府公募REITs專班的協(xié)調(diào)下，項(xiàng)目組多次組織召開(kāi)專題推進(jìn)會(huì)議，并趕赴杭州、上海、嘉興、海鹽四地，尋求省、市、縣三級(jí)政府部門的支持與幫助，妥善解決資產(chǎn)權(quán)屬完善、建設(shè)手續(xù)查找補(bǔ)辦、經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)整改、資產(chǎn)剝離、回收資金利用等五大類59個(gè)事項(xiàng)。

在發(fā)行過(guò)程中，平安證券不僅幫助項(xiàng)目公司完成了上市前整改，還通過(guò)線上線下路演、媒體宣傳等方式，吸引了大量投資者的關(guān)注。最終，該項(xiàng)目創(chuàng)下了近2年以來(lái)高速公路REITs的最高網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)倍數(shù)和最高網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)規(guī)模，充分體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的認(rèn)可。

股東方、投資者的豐收季：沉睡的金礦被喚醒

對(duì)于杭州灣跨海大橋的股東們來(lái)說(shuō)，REITs的發(fā)行不僅是一次融資創(chuàng)新，更是一次資產(chǎn)價(jià)值的重估。通過(guò)REITs上市，股東們不僅獲得了可觀的現(xiàn)金回報(bào)，更實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的流動(dòng)性溢價(jià)。

"過(guò)去我們的資產(chǎn)就像一座沉睡的金礦，現(xiàn)在通過(guò)REITs，這座金礦終于被喚醒了。"一位股東表示。

投資者交流會(huì)

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，REITs的魅力在于其“普惠性”。以杭州灣跨海大橋REIT為例，投資者只需1000元即可持有這座曾經(jīng)的世界最長(zhǎng)跨海大橋的“股份”，并按比例分享大橋的通行費(fèi)收入和資產(chǎn)增值收益。更重要的是，REITs的強(qiáng)制分紅機(jī)制確保了投資者每年都能獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)。此外，REITs在二級(jí)市場(chǎng)T+1日的靈活交易機(jī)制，也讓投資者能夠快速交易，大大提升了資金的流動(dòng)性。

截至2025年3月26日收盤，平安寧波交投REIT價(jià)格較發(fā)行價(jià)上漲近21%，在上市的13單高速公路REITs里漲幅排名第5，這不僅為原始股東帶來(lái)了可觀的收益，也為投資者提供了穩(wěn)定的投資回報(bào)。

杭州灣跨海大橋上市媒體報(bào)道

資產(chǎn)價(jià)值重新定義

杭州灣跨海大橋REIT項(xiàng)目的成功發(fā)行，不僅為寧波市盤活了存量資產(chǎn)，還為國(guó)家重大工程——通蘇嘉甬鐵路（浙江寧波段）的建設(shè)提供了資金支持。項(xiàng)目的凈回收資金將主要用于該鐵路的建設(shè)，推動(dòng)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的高質(zhì)量發(fā)展。本項(xiàng)目的成功發(fā)行可成為資產(chǎn)盤活和退出的永續(xù)平臺(tái)，解決重大項(xiàng)目建設(shè)資金回收時(shí)間長(zhǎng)、單體體量大、退出難的問(wèn)題，打造“投融運(yùn)退管”模式，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展。

杭州灣跨海大橋REITs項(xiàng)目的成功發(fā)行，不僅為平安證券在REITs領(lǐng)域樹(shù)立了新的標(biāo)桿，更為中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的證券化探索提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月末，平安證券公募REITs發(fā)行規(guī)模已達(dá)163億元，居市場(chǎng)第三，并正在執(zhí)行多單具有較大市場(chǎng)影響力的公募REITs項(xiàng)目，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型涵蓋保障房、收費(fèi)公路、產(chǎn)業(yè)園、港口、清潔能源等多個(gè)品類。在這座橫跨杭州灣的鋼鐵大橋上，平安證券用專業(yè)與創(chuàng)新，架起了一座連接過(guò)去與未來(lái)的"資本之橋"。而這，或許只是中國(guó)REITs市場(chǎng)發(fā)展長(zhǎng)河中的一朵浪花。

王海言/文