2025年以來(lái)，在DeepSeek引發(fā)的全球投資者重估中國(guó)資產(chǎn)熱潮下，權(quán)益市場(chǎng)逐步回暖；與此同時(shí)，以10年期國(guó)債收益率為代表的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，純債投資面臨著票息收益回落與資本利得空間收窄的雙重挑戰(zhàn)。伴隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，投資者對(duì)于穩(wěn)健收益與彈性收益的雙重需求日益凸顯。

在此背景下，力求兼顧固收類(lèi)資產(chǎn)低波動(dòng)屬性與權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)高彈性屬性的“固收+”產(chǎn)品再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。而“固收+”產(chǎn)品如何通過(guò)策略做加法，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的較好平衡，成為了擺在公募基金行業(yè)面前亟待解決的問(wèn)題。當(dāng)前來(lái)看，純債+股票ETF的組合模式或有望成為未來(lái)固收+發(fā)展新思路。

考慮到國(guó)內(nèi)金融工具品類(lèi)以及監(jiān)管規(guī)定，股票、轉(zhuǎn)債、ETF等類(lèi)權(quán)益資產(chǎn)都是“+”的重要組成部分固收+的選擇。其中，股票、轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)幾乎是市場(chǎng)上“固收+”產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)配置，產(chǎn)品間難以形成顯著的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。相比之下，股票ETF體量充足，且主流“固收+”產(chǎn)品對(duì)其配置力度有限，或成為新的發(fā)展方向。進(jìn)一步來(lái)看，相比于“固收+”產(chǎn)品直接投資個(gè)股，投資股票ETF無(wú)需繳納印花稅，能有效降低交易費(fèi)用；同時(shí)，ETF還可以降低個(gè)股暴雷的影響，減少對(duì)固收+產(chǎn)品穩(wěn)健性的沖擊。

以中歐基金旗下中歐磐固債券為例，作為當(dāng)前市場(chǎng)上ETF倉(cāng)位相對(duì)較高的二級(jí)債基，其憑借相對(duì)較強(qiáng)的擇時(shí)能力，在含權(quán)倉(cāng)位與持股集中度較低的情況下，取得了較為亮眼的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，其近一年收益率、最大回撤分別為7.50%、2.02%，相較于同期混合債券型二級(jí)基金指數(shù)4.90%的收益與2.55%的最大回撤，獲得了更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和更高的穩(wěn)健性。

在具體ETF配置方面，中歐磐固債券主要采取啞鈴策略，重點(diǎn)配置紅利+科技，并穿插寬基投資；同時(shí)，跨市場(chǎng)配置思路也充分展現(xiàn)，中歐磐固債券著重投資了港股中紅利和互聯(lián)網(wǎng)兩大核心資產(chǎn)；最后，從個(gè)股配置來(lái)看，該產(chǎn)品的持倉(cāng)偏向于消費(fèi)白馬和左側(cè)周期。個(gè)股風(fēng)格也和ETF風(fēng)格之間亦形成了良性互補(bǔ)，彰顯了均衡穩(wěn)健配置思路。

從股票、轉(zhuǎn)債，再到股票ETF，“固收+”產(chǎn)品正不斷對(duì)管理人的資產(chǎn)配置能力提出更高要求。中歐磐固債券能取得出色業(yè)績(jī)的背后，是中歐多資產(chǎn)及解決方案團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期深耕與精研。據(jù)悉，該團(tuán)隊(duì)匯集了固收、權(quán)益、大類(lèi)配置、量化、風(fēng)控各類(lèi)專(zhuān)才，包括公募組5人（平均從業(yè)年限超8年）、解決方案組11人（平均從業(yè)年限近10年）、FOF組8人（平均從業(yè)年限近10年），他們?cè)诟髯陨瞄L(zhǎng)的領(lǐng)域相互協(xié)作。（數(shù)據(jù)來(lái)源：中歐基金，截至2024/12/31）。基于此，團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)了多策略?xún)?chǔ)備，旗下“固收+”產(chǎn)品不僅會(huì)在港股中尋找收益彈性，還會(huì)通過(guò)股票ETF交易來(lái)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，從而實(shí)現(xiàn)豐富的底層策略運(yùn)用，為投資者創(chuàng)造多元化的收益來(lái)源。

數(shù)據(jù)來(lái)源基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。中歐磐固債券A的成立以來(lái)漲跌幅8.39%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)9.61%。2024年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為7.5%/8.82%。歷任基金經(jīng)理:華李成20231102-管理至今。

?基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本基金為債券型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于貨幣市場(chǎng)基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金可投資于港股通標(biāo)的股票。除了需要承擔(dān)與內(nèi)地證券投資基金類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。